伯克希尔 1993 年致股东信·补录 2 · 沃伦·巴菲特

Earlier I mentioned the financial results that could have been achieved by investing $40 in The Coca-Cola Co. in 1919. In 1938, more than 50 years after the introduction of Coke, and long after the drink was firmly established as an American icon, Fortune did an excellent story on the company. In the second paragraph the writer reported: "Several times every year a weighty and serious investor looks long and with profound respect at Coca-Cola's record, but comes regretfully to the conclusion that he is looking too late. The specters of saturation and competition rise before him."

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/1993.html
定位：1993 Chairman's Letter, additional excerpt 2 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

巴菲特提到，1919年花40美元买可口可乐，后来能获得惊人回报。1938年，可乐已问世50多年、成为美国象征之后，《财富》杂志仍写道：每年都有严肃的投资者反复研究可乐的辉煌记录，最后遗憾地认为“自己看得太晚”，因为眼前似乎只有饱和与竞争。巴菲特借此说明：真正伟大的企业，即使被大众认为“太成熟”，长期仍可能带来丰厚回报；关键不是找新鲜故事，而是判断企业能否持续创造价值。

上下文

1993年股东信里，巴菲特用可口可乐的历史说明“看起来太晚”往往只是错觉。

今日一问

你有没有因为觉得“太晚了”而错过一个其实仍很优秀的机会？

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健康 · 司馬光《资治通鉴》

秋，七月，甲辰，韋雍出，逢小將策馬沖其前導。雍命曳下，欲於街中杖之。河朔軍士不貫受杖，不服。雍以白弘靖，弘靖命軍虞候系治之。是夕，士卒連營呼噪作亂，將校不能制，遂入府捨，掠弘靖貨財、婦女，囚弘靖於薊門館，殺幕僚韋雍、張宗元、崔仲卿、鄭塤、都虞候劉操、押牙張抱元。明日，軍士稍稍自悔，悉詣館謝弘靖，請改心事之，凡三請，弘靖不應，軍士乃相謂曰：「相公無言，是不赦吾曹。軍中豈可一日無帥！」乃相與迎舊將朱洄，奉以為留後。洄，克融之父也，時以疾臥…

核心是：小冲突处理不当会酿成大祸。韦雍被小将冲撞，要当街杖责，但河朔士兵不习惯受杖，不服。韦雍报告张弘靖，张弘靖命人拘押。当晚士兵哗变，囚禁张弘靖，杀韦雍等幕僚。士兵后悔，三次谢罪请张弘靖继续领导，张弘靖不回应，士兵认为不被赦免，于是迎朱洄为留后。判官张彻骂叛军被杀。做法：冲突时冷静沟通，依法依规但考虑当地习俗；对方悔过时给予回应，避免僵局。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

減公卿已下奉，貣王侯半租，占賣關內侯、虎賁、羽林緹騎、營士、五大夫錢各有差。

朝廷财政吃紧，于是削减公卿以下官员的俸禄，向王侯借贷一半的租税，并公开标价出售关内侯、虎贲、羽林缇骑、营士、五大夫等官爵和职位，价格各有差别。这本质上是东汉后期卖官鬻爵的典型做法，用今天的官职和荣誉换钱来填补国库。短期能解燃眉之急，但长期让官场腐败、社会不公加剧。可执行的做法是：财政困难时优先压缩开支、调整税收结构，而不是把公共职位当商品卖，否则会破坏制度公信力。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

其法於京城南城設鋪各三所，分遣官吏，發海運之糧，減其市直以賑糶焉。凡白米每石減鈔五兩，南粳米減鈔三兩，歲以為常。按《續文獻通考》，二十二年，詔江南民田秋成官為定例收糴，次年減價出糶。至元二十三年，以鈔米賑諸路饑，並免租賦，賑糧減糶。又以鐵課糴糧充常平倉。按《元史世祖本紀》：「二十三年二月辛丑，遣使以鈔五千錠，賑諸王小薛所部饑民。秋七月壬申，平陽饑民就食鄰郡者，所在發倉賑之。丁丑，斡脫吉思部民饑，遣就食北京，其不行者，發米賑之。辛巳，八…

核心是官府用减价卖粮的办法救济京城饥民。具体做法：在京城南城设三处粮铺，派官吏把海运来的粮食按低于市价出售，白米每石减钞五两，南粳米减三两，每年成为定例。此外，元世祖至元二十二年下诏，江南民田秋收时官府定价收购，次年减价卖出；二十三年又用钞和米赈济各路饥荒，并免除租赋。这些措施背后是政府通过常平仓调节粮价，防止奸商囤积，让贫民买得起粮。可执行的做法是：建立储备粮制度，丰年收购，荒年低价出售，并派员核实贫困人口，确保粮到真正需要的人手中。

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