伯克希尔 2015 年致股东信·补录 1 · 沃伦·巴菲特

Berkshire’s Performance vs. the S&P 500 Annual Percentage Change in Per-Share in Per-Share in S&P 500 Book Value of Market Value of with Dividends Year Berkshire Berkshire Included 1965 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.8 49.5 10.0 1966 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.3 (3.4) (11.7) 1967 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.0 13.3 30.9 1968 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.0 77.8 11.0 1969 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.2 19.4 (8.4) 1970 . . . . .

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/2015ltr.pdf
定位：2015 Chairman's Letter, additional excerpt 1 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

这仍是伯克希尔与标普 500 的年度业绩对照表，列出每股账面价值、每股市场价值和标普 500 含股息的涨跌幅，从 1965 年逐年排下来。巴菲特每年重复这张表，是想让股东养成看长期的习惯：单年数字有高有低，1968 年市场价值涨了 77.8%，1969 年又跌了 8.4%，但真正重要的是几十年复利累积下来的相对优势。他也在提醒，别被某一年的好坏带偏判断。

上下文

摘自巴菲特 2015 年致股东信开头的业绩对照表，该表延续了 2014 年新增市场价值一列的做法。

今日一问

如果只看最近一年业绩，你会不会高估或低估一个长期策略的真实水平？

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健康 · 孔子及其弟子《论语》

子曰：「人之過也，各於其黨。觀過，斯知仁矣。」

孔子说：人的过错，各随他所属的类别而不同。观察一个人犯的错，就能知道他仁不仁了。核心是：过错能反映人的品性。为什么？因为人犯错的类型往往暴露他的价值取向和习惯。怎么做？看人别只看表面，要看他错在哪、为什么错；反省自己时，也看看自己常犯哪类错，那正是要修的地方。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

齊主頗好文學。丙午，祖珽奏置文林館，多引文學之士以充之，謂之待詔；以中書侍即博陵李德林、黃門侍郎琅邪顏之推同判館事，又命共撰《修文殿御覽》。

北齐君主很喜好文学。丙午日，祖珽上奏请求设置文林馆，招揽许多文学之士充任，称为待诏；任命中书侍郎博陵人李德林、黄门侍郎琅邪人颜之推共同管理馆务，又命令他们一起编撰《修文殿御览》。核心是北齐用国家力量整理文化。为什么？君主爱好文学，想借此笼络人才、树立文治形象。怎么做？设馆授职，给文人正式身份，并组织大型类书编纂，既保存典籍又彰显国力。这提醒我们，文化工程常是政治软实力的体现。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

在官吏民「春夏出田，秋冬入保城郭。田作之時，春父老及里正旦開門出塾，上晏出，後時者不得出，暮不持樵者不得入。五穀畢入，民皆居宅。里正趨促績，男女同巷相從，夜績至於夜中。」故工一月得四十五日作，從十月盡正月止。男女有所怨恨，相從而歌，饑者歌其食，勞者歌其事。男年六十、女年五十無子者，官衣食之，使之民間求《詩》。鄉移於邑，邑移於國，國以聞於天子。故王者不出牖戶，盡知天下疾苦，不下堂而知四方。十月事訖，父老教於校。八歲者學小學，十五者學大學。

这段讲井田制下村民一年四季的作息和采诗制度。核心是：春夏出田劳作，秋冬入城郭保卫；春天父老和里正清晨开门放人出塾，晚出的人不得出，傍晚不带回柴火的人不得入。五谷收完后，大家回宅居住，里正督促纺织，男女同巷夜织到半夜，所以一个月能做出四十五天的活，从十月做到正月。男女有怨恨就唱歌，饥者歌食，劳者歌事。男六十、女五十无子的，官府供养，让他们到民间采诗，从乡到邑、到国、到天子，所以王者不出门就知道天下疾苦。十月农事结束，父老在校室教八岁小孩小学、十五岁大学。这样是为了生产有序、教化有方、下情上达。

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