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投资 · 现代投资信

沃伦·巴菲特：伯克希尔 1984 年致股东信·补录 1

沃伦·巴菲特《伯克希尔·哈撒韦 1984 年致股东信》· 1984 Chairman's Letter · 财富 · 投资

All of the significant gains and losses attributable to unusual sales of assets by any of the business entities are aggregated with securities transactions on the line near the bottom of the table, and are not included in operating earnings. (We regard any annual figure for realized capital gains or losses as meaningless, but we regard the aggregate realized and unrealized capital gains over a period of years as very important.)

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/1984.html
定位：1984 Chairman's Letter, additional excerpt 1 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

巴菲特在解释财报的列报方式：凡是旗下企业出售资产带来的重大盈亏，都归到表格底部与证券交易一起列示，不算进经营利润。他特别强调，单看某一年的已实现资本利得或损失没有意义，但把多年已实现和未实现的资本利得加总起来看，却非常重要。这提醒你：别用单年数字判断投资能力，要看长期累积；同时分清经营利润和资产处置收益，别把一次性买卖当成主业赚钱。

上下文

1984年伯克希尔致股东信，巴菲特说明资产出售盈亏的列报口径，并强调长期资本利得才有意义。

今日一问

你评估投资表现时，是看单年数字，还是看多年累积的已实现加未实现收益？

版权仍存续；仅摘录并链接伯克希尔官网原文，不托管全文。

同主题延伸

健康 · 张仲景《伤寒论》
真武湯方（附加減法） 茯苓三兩 芍藥三兩 白朮二兩 生薑三兩（切） 附子一枚（炮，去皮，破八片） 上五味，以水八升，煮取三升，去滓，溫服七合，日三服。苦咳者，加五味子半升、細辛、乾薑各一兩；若小便利者，去茯苓，若下利者，去芍藥，加乾薑二兩，若嘔者，去附子，加生薑足前為半斤。
真武汤由茯苓、芍药、白术、生姜、炮附子五味组成。茯苓利水，白术健脾，生姜散水，附子温阳，芍药敛阴和营、缓急止痛。做法：加水八升煮取三升，每次温服七合，日三服。加减法：咳嗽加五味子、细辛、干姜；小便通利去茯苓；下利去芍药加干姜；呕吐去附子加生姜。这些加减体现随证治之的灵活性，核心始终是温阳利水。
事业 · 司馬光《资治通鉴》
己卯，以河南尹兼河陽節度使張全義為魏王；鎮海、鎮東節度使吳王錢鏐為吳越王；加清海節度使劉隱、威武節度使王審知兼侍中，乃以隱為大彭王。
后梁太祖封河南尹张全义为魏王，镇海镇东节度使钱镠为吴越王，加清海节度使刘隐、威武节度使王审知兼侍中，并封刘隐为大彭王。这是新朝对南方藩镇的大规模封王，以承认既成事实换取名义归附。核心是：中央无力控制地方时，封王是成本较低的安抚手段，但也会强化割据。今天在跨区域管理中，过度授权和名分认可可换短期稳定，却可能削弱整体控制力。
投资 · 塞缪尔·斯迈尔斯《节俭》
Labour is at once a burden, a chastisement, an honour, and a pleasure. It may be identified with poverty, but there is also glory in it. It bears witness, at the same time, to our natural wants and to our manifold needs…
劳动既是负担、是惩罚，也是荣誉和快乐；它可能和贫穷连在一起，但其中也有光荣。它同时证明我们有天然的需要和多样的需求。没有劳动，人、生活、文明会成什么样？人的一切伟大——艺术、文学、科学——都来自劳动。知识是飞向天堂的翅膀，也只能靠劳动获得。天才不过是能高强度劳动的能力，是能持续下大功夫的力量。劳动或许是惩罚，却是光荣的惩罚；怀着最高目标和最纯目的去劳动的人，劳动就是敬拜、责任、赞美和不朽。

本文本版权仍存续，此处仅为短摘录；完整原文请访问上方官方链接。 版权

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