伯克希尔 2007 年致股东信·补录 1 · 沃伦·巴菲特

Compounded Annual Gain – 1965-2007 21.1% 10.3% 10.8 Overall Gain – 1964-2007 400,863% 6,840% Notes: Data are for calendar years with these exceptions: 1965 and 1966, year ended 9/30; 1967, 15 months ended 12/31. Starting in 1979, accounting rules required insurance companies to value the equity securities they hold at market rather than at the lower of cost or market, which was previously the requirement. In this table, Berkshire’s results through 1978 have been restated to conform to the changed rules. In all other respects, the results are calculated using the numbers originally reported. The S&P 500 numbers are pre-tax whereas the Berkshire numbers are after-tax.

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/2007ltr.pdf
定位：2007 Chairman's Letter, additional excerpt 1 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

这张表更新到2007年：伯克希尔1965-2007年的年复合收益是21.1%，标普500是10.3%，超额10.8个百分点；整体收益从1964到2007年达到400,863%，标普500是6,840%。同样要注意：伯克希尔是税后，标普500是税前；1979年会计规则改变后，1978年前的数据被重述过。长期看，复利差距惊人，但比较时一定要对齐口径。

上下文

这是巴菲特2007年致股东信中的长期业绩对比表，数据延续到2007年。

今日一问

你有没有算过，自己投资中哪怕每年多几个百分点，长期会差多少？

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健康 · 巢元方《诸病源候论》

又云∶风胗痛不可忍者，疽。发五脏俞，节解相应通洞，疽也。诸是疽皆死。又齿间臭热，血出不止，疽也，七日死。治所不瘥，以灰掩覆其血，不尔又云∶诸是疽皆死，唯痛取利，十有一活耳。此皆毒氣客于经络，气血痞涩，毒

又说：风疹样疼痛难忍的，是疽。发于五脏俞穴、关节相通处的，是疽，各种疽都会致死。牙齿间臭热、出血不止的，也是疽，七天可死。治疗不愈时，用灰掩覆出血处，否则……又说：各种疽都会死，只有通过止痛通利，才有十分之一活路。这都是毒气侵入经络、气血痞涩、毒邪壅结所致。核心是：疽毒凶险，尤其口齿出血臭热者预后极差；古人用灰止血、用通利法求活。做法是：遇到牙龈臭热出血不止、皮肤剧痛风疹样改变，要立即就医，不要只当上火；今天应靠抗感染、清创和全身支持治疗，而不是单靠止痛通利。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

壬申，以阿史那蘇尼失為懷德郡王，阿史那思摩為懷化郡王。頡利之亡也，諸部落酋長皆棄頡利來降，獨思摩隨之，竟與頡利俱擒，上嘉其忠，拜右武候大將軍，尋以為北開州都督，使統頡利舊眾。

唐太宗封阿史那苏尼失为怀德郡王，阿史那思摩为怀化郡王。颉利可汗败亡时，各部落酋长都抛弃颉利来投降，只有思摩跟随他，最终和颉利一起被擒。太宗赞赏他的忠诚，任命他为右武候大将军，不久又让他担任北开州都督，统领颉利原来的部众。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

高允有言：方一里田三萬七千頃，若勸之則畝益三升，不勸則畝損三升。乃百里損益之率，為粟三百二十萬斛，況其廣者乎？東土之貨棄於地，東人之力藏於身，安能如『新集者勤而相勸，以復周漢之齊魯哉？是事也，宜專責巡撫之力擔勇任，而令巡按以時稽察之。且重司道之選，如近日霍鵬之在肅州，以墾田聞，豈乏其人？可令各舉而用之以為率。且精有司之選，如先年申其學、趙蛟、楊果輩，皆勤敏精幹，治邑如家，豈乏其人？宜不限科貢異流，而器使以為長，不必別立農官，就府縣見職…

高允说过：一里见方的田有三万七千顷，劝耕则每亩多收三升，不劝则少收三升，百里之内就差三百二十万斛粮食，何况更广的地方。山东的财富弃在地上，人力藏在身上，怎能像新移民那样勤勉互相劝勉，恢复周汉时齐鲁的富庶？这事应专责巡抚全力担当，巡按按时稽查。要重视司道官员选拔，像霍鹏在肃州因垦田闻名，这样的人才不少，可让各地举荐任用。精选府县官员，如申其学、赵蛟、杨果等勤敏精干，治县如家。不限科举出身，量才使用，不必另设农官，就由府县现职负责，不许另请钱粮，就本省仓库通融。

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