伯克希尔 2022 年致股东信·补录 2 · 沃伦·巴菲特

When you are told that all repurchases are harmful to shareholders or to the country, or particularly beneficial to CEOs, you are listening to either an economic illiterate or a silver-tongued demagogue (characters that are not mutually exclusive).

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/2022ltr.pdf
定位：2022 Chairman's Letter, additional excerpt 2 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

巴菲特批评那些一概而论说股票回购有害的人。他说，如果你听到有人说所有回购都损害股东或国家利益，或者特别有利于CEO，那你要么是在听一个不懂经济的人，要么是在听一个花言巧语的煽动家，当然这两种人可能同时存在。巴菲特的意思是：回购本身是中性的，关键看价格和时机。当股价低于内在价值时回购，对留下的股东有利；当股价高估时回购，才损害股东。所以不要被简单口号带偏，要具体分析。

上下文

这是2022年致股东信中的一段，巴菲特回应外界对股票回购的批评，强调要理性看待回购。

今日一问

你听到一个经济观点时，会先分辨它是事实还是煽动吗？

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健康 · 龚廷贤《寿世保元》

\x五补丸\x 黄（蜜炒一两）人参（五錢）附子（一个）当归（三錢）白芍（酒炒五錢）上爲细末。炼蜜爲丸。如梧子大。每服六七十丸。祛风散送下。一論不仁者。谓不凝和也。痛痒不知。针灸不知是也。經曰。诸乘虚寒。而郁冒不仁。盖其血气虚弱。不能周流于一身。于是正气爲邪气所伏。故肢体顽麻。不知痛痒。遇寒。厥如死尸。而郁且冒也。用麻桂各半湯。不愈者。补中益气湯入姜汁。设或汗如油。喘不休。喘而直视水浆不入者。皆爲绝症也。一論风热血燥。皮肤…

五补丸由黄芪、人参、附子、当归、白芍组成，蜜丸，每服六七十丸，用祛风散送下。所谓不仁，就是气血不调和，痛痒不知、针灸不知。经云：诸乘虚寒而郁冒不仁，是因血气虚弱，不能周流全身，正气被邪气压制，故肢体顽麻，遇寒厥冷如死尸。用麻桂各半汤；不愈者用补中益气汤加姜汁。若汗出如油、喘不休、喘而直视、水浆不入，都是绝症。风热血燥、皮肤瘙痒、头面手足麻木，用清凉润燥汤：当归、生地、黄连、黄芩、白芍、川芎、天麻、防风、羌活、荆芥、细辛、甘草，麻甚加炮川乌三分。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

山陽太守翟超以郡人張儉為東部督郵。侯覽家在防東，殘暴百姓。覽喪母還家，大起塋塚。儉舉奏覽罪，而覽伺候遮截，章竟不上。儉遂破覽塚宅，藉沒資財，具奏其狀，復不得御。徐璜兄子宣為下邳令，暴虐尤甚。嘗求故汝南太守李暠女不能得，遂將吏卒至家，載其女歸，戲射殺之。東海相汝南黃浮聞之，收宣家屬，無少長，悉考之。掾史以下固爭，浮曰：「徐宣國賊，今日殺之，明日坐死，足以瞑目矣！」即案宣罪棄市，暴其屍，於是宦官訴冤於帝，帝大怒，超、浮並坐髡鉗，輸作右校。

山阳太守翟超让郡人张俭做东部督邮。侯览家在防东，残暴百姓。侯览丧母回家，大修坟墓。张俭上奏侯览罪行，但侯览拦截奏章，竟不能上达。张俭于是拆毁侯览的坟墓住宅，没收其资财，详细上奏，仍不能呈给皇帝。徐璜侄子徐宣做下邳令，暴虐更甚。他曾求娶前汝南太守李暠的女儿不成，就带吏卒到李家，把女儿抢回，戏射杀死。东海相黄浮听说后，收捕徐宣家属，无论老小都拷问。掾史以下坚决劝阻，黄浮说：“徐宣是国贼，今天杀他，明天我坐死，也足以瞑目了！”立即判徐宣弃市，暴尸示众。于是宦官向皇帝诉冤，桓帝大怒，翟超、黄浮都坐罪髡钳，输作右校。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

并大修佛寺，勞役鉅萬計。財用不給，乃減朝士之祿，斷諸曹糧膳及九州軍人常賜以供之。又特愛非時之物，取求火急，皆須朝徵夕辦，當勞者因之，貸一而貢十焉。賦斂日重，徭役日煩，人力既殫，帑藏空竭，乃賜諸佞倖賣官，或得郡兩三，或得縣六七，各分州郡，下逮鄉官，亦有降中者。又科境內六等富人，調令出錢。而給事黃門顏之推奏立關市邸店之稅，以其所入供御府聲色之費，後主大悅。于是州縣職司，多出富商大賈，競為貪縱。爰自鄴都及諸州郡，所在徵稅，百端俱起，未幾而國…

核心是：北齐后期大修佛寺、劳役无数，财政不足就减百官俸禄、断军粮赏赐，又卖官加税，结果很快亡国。当时大修佛寺，劳役数以万计。财用不够，就削减朝士俸禄，停发各曹粮膳和九州军人常赐来供应。后主特别喜爱不合时令的东西，索取火急，必须朝征夕办，经办者趁机贷一贡十。赋敛日重，徭役日烦，人力耗尽，国库空竭，于是赐宠臣卖官，有的得两三个郡，有的得六七个县，各分州郡，下到乡官也有降中者。又按境内六等富人调令出钱。给事黄门颜之推奏立关市邸店税，收入供御府声色之费，后主大喜。于是州县职司多出富商大贾，竞相贪纵。从邺都到各州郡，征税百端俱起，不久国家就灭亡了。

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