风险·第12则 · 霍华德·马克斯

First of all, given the inextricable linkage between analyzing a potential investment and assessing its risks, I question whether anyone else can know as much about this subject as the investment professionals directly involved. To me, “risk measurement officers” sound like armchair quarterbacks who’re brought in to tell the investment pros how they’re doing (although I concede that they may be useful in looking across the “silos” in multi-strategy portfolios to aggregate risk and look for fault lines). Second, I sincerely doubt that the risks that really matter are subject to modeling.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2006-01-19-risk.pdf
定位：Memo, excerpt 12 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

首先，分析潜在投资和评估其风险密不可分，所以我怀疑外部人能否比直接参与的投资专业人士更懂风险。在我看来，“风险测量官”就像事后诸葛亮，被请来告诉投资专家他们做得如何（尽管我承认，他们在跨越多策略组合的“筒仓”来汇总风险和寻找断层线方面可能有用）。其次，我真心怀疑真正重要的风险是否适合建模。因为风险往往难以量化，依赖模型可能给人虚假的精确感。

上下文

霍华德·马克斯在《风险》一文中讨论风险测量的局限性，质疑外部风险官和模型的作用。

今日一问

你依赖的风险模型是否忽略了真正重要的不确定性？

版权仍存续；仅摘录并链接橡树资本官网原文，不托管全文。

健康 · 黄帝（旧题）《黄帝内经》

帝曰：天歲早晚，余已知之，願聞地數，可得聞乎？

黄帝问：天时岁运的早晚变化，我已经知道了，还想听听地气方面的规律，能讲给我听吗？这是黄帝在向岐伯请教，从“天”的规律转向“地”的规律。核心是说明学习要循序渐进，先掌握一个层面，再深入另一个层面。对我们来说，遇到复杂问题，可以先弄懂主要框架，再追问细节和底层逻辑，这样知识才扎实。提问时明确自己已知什么、还想知道什么，能帮助对方给出更精准的回答。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

時王行本猶據蒲板，未下，亦與武周相應，關中震駭。上出手敕曰：「賊勢如此，難與爭鋒，宜棄大河以東，謹守關西而已。」秦王世民上表曰：「太原，王業所基，國之根本；河東殷實，京邑所資，若舉而棄之，臣竊憤恨。願假臣精兵三萬，必冀平殄武周，克復汾、晉。」上於是悉發關中兵以益世民所統，使擊武周，乙卯，幸華陰，至長春宮以送之。

当时王行本还占据蒲板，没有攻下，也与刘武周相呼应，关中震惊。皇帝拿出亲笔敕令说：“贼势如此，难以争锋，应该放弃黄河以东，谨慎守住关西而已。”秦王李世民上表说：“太原是王业的基础，国家的根本；河东富庶，是京城的依靠，如果全部放弃，臣私下感到愤恨。希望给臣精兵三万，必定能平定刘武周，收复汾、晋。”皇帝于是征发关中所有兵力来增强李世民的统率，让他攻击刘武周，乙卯日，驾临华阴，到长春宫送他。李渊想弃守河东，李世民力主坚守并主动请战，最终获得支持。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

至次日，少以稻稈糝焉，以屬其作綴之未成者。勿用菜箕，善絆擾而薄繭，七日而摘，半月而蛾生。凡蠶色之青也，為老之候。其在簇而有雷，則以退紙覆之，以護其畏。繭長而瑩白者，細絲之繭；大而晦色青蔥者，粗絲之繭。皆撏去其蒙茸之衣，其內潰而漬濕者，謂之「陰繭」，及薄而雜者，綿之繭。可為粗絲，不可以經日，經日則絲爛而難抽；不可以焚香，焚香則蛆穴而難抽。大者謂之「粗工。」繰之不可及也，淹而甕之，泥之，至七日而蛾死。泥之也，仍數視之，有少罅則蛾生。凡拈絲…

养蚕到第二天，要少撒些稻秆碎屑，用来给还没结好的茧做支撑。别用菜箕，容易缠乱弄薄茧子。七天摘茧，半月出蛾。蚕身发青是快老的信号。蚕在簇上遇打雷，用旧纸盖住，护着它怕响。茧长而亮白的是细丝茧；大而暗青的是粗丝茧。都要摘掉外面绒毛。里面溃烂湿的是阴茧，薄而杂的是绵茧。可做粗丝，但不能放隔夜，隔夜丝烂难抽；不能焚香，焚香生蛆难抽。大茧叫粗工，来不及缫就淹在瓮里泥封，七天蛾死。泥封后常查看，有小缝蛾就生。拈丝绵线一分银，拈一两。

本文本版权仍存续，此处仅为短摘录；完整原文请访问上方官方链接。版权

← 返回原文库

白话

上下文

今日一问

同主题延伸

你的邮箱