再谈风险·第1则 · 霍华德·马克斯

The operators of racetracks take a dim view of bettors who engage in “past-posting”: trying to get a bet down after the race is over (and the horses are “past the post”). In that vein, it’s been my practice not to rewrite old memos as new developments arise or new ideas strike me. However, while preparing “Risk Revisited” of September 2014 for inclusion in a compilation of my memos, I thought of a number of ways in which it could be made better. And since it was my original intention to have it contain everything I know about risk, I’ve decided to incorporate them. To make it clear which sections are new, I’ve put them in italics.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2015-06-08-risk-revisited-again.pdf
定位：Memo, excerpt 1 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

赛马场痛恨“赛后下注”，也就是比赛结束、马都过线了才想押注。马克斯借这个比喻说明自己的习惯：不拿新情况或新想法去改写旧备忘录，因为那等于事后诸葛亮。但2014年他整理旧文准备结集时，发现《风险再探》有不少可改进之处，而他的本意是让这篇囊括自己对风险的全部认识，于是决定补进去，并用斜体标出新增部分。核心是：修订可以，但要诚实标明哪些是后加的，不冒充当初的判断。

上下文

马克斯2015年重写2014年《风险再探》备忘录，说明为何修订旧文及如何标注新增内容。

今日一问

你回顾旧判断时，会诚实标出哪些是后来才想明白的吗？

版权仍存续；仅摘录并链接橡树资本官网原文，不托管全文。

健康 · 龚廷贤《寿世保元》

一論治三消总治之方。服之立愈。人参白术（去芦）白茯苓（去皮）当归（酒洗）生地黄（各一錢）黄柏（酒炒）知母黄连麦门冬（去心）天花粉黄芩（各八分）桔梗（五分）甘草（二分）上锉一剂。水煎服。 \x天池膏\x治三消如神。天花粉黄连（各半斤）人参知母（去壳）白术（炒去芦各四两）五味子（三两）麦门冬（六两去心）藕汁（二碗）怀生地黄汁（二碗）人乳牛乳（各一碗）生姜汁（二酒杯）上先将天花粉七味切片。用米泔水十六碗。入砂锅内浸半日。用桑…

治三消总方：人参、白术、白茯苓、当归、生地黄各一钱，黄柏、知母、黄连、麦门冬、天花粉、黄芩各八分，桔梗五分，甘草二分，锉一剂水煎服。天池膏治三消如神：天花粉、黄连各半斤，人参、知母、白术各四两，五味子三两，麦门冬六两，藕汁二碗，生地黄汁二碗，人乳、牛乳各一碗，生姜汁二酒杯。先将天花粉等七味切片，用米泔水十六碗浸半日，桑柴火慢熬至五六碗滤清，渣再煎至二碗，同前汁再煎二三碗，入生地等汁慢熬如饧，加白蜜一斤煎去沫，熬如膏，收入瓷罐，水浸三日去火毒。每用二三匙，安舌上咽之，或白汤送下。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

春，正月，辛丑朔，詔將軍、中二千石舉明習兵法者各一人，因就拜孔鄉侯傅晏為大司馬、衛將軍，陽安侯丁明為大司馬、票騎將軍。

核心是：皇帝下诏选拔懂兵法的人，并顺势任命外戚傅晏、丁明为大司马兼将军。表面是重视军事、广纳人才，实际是借“举明习兵法”之名，把兵权交到外戚手里。这种“因事设官”的做法，容易让选拔变成安排亲信的工具。今天看组织用人，要警惕：名义上的“专业选拔”是否真的公开公平，还是早已内定？如果标准模糊、程序不透明，再好的名目也会变成权力私相授受的遮羞布。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

試以荒田言之，本縣錢糧太重，催徵屬第一難事；但有「緩」之一字，則斷斷乎不可徵矣。自二十九年勘緩之後，及今有四閱祀矣，不聞有荒者之復熟，第見有熟者之告荒，何耶？一冒荒名，幸脫徵輸，視其田為身外之物，頻年莽莽而弗之恤；即草澤之利，竊取私收，猶畏乎人知；而稼穡之事，東作西成，遂絕於南畝。年復一年，人效其人，將安所窮耶？卑縣查勘水利，遍詣各鄉，遂設為方略，招民開墾，一如左列款，斷不少變毫芒。此令一申，未及半月，即據二十五等都七等啚民「陳福、黃…

以荒田来说，本县钱粮太重，催征是第一难事；但只要有一个“缓”字，就绝对征不上来了。从二十九年勘缓之后，至今已过四年，没听说荒田复熟，只见到熟田报荒，为什么？一旦冒认荒田，侥幸逃脱赋税，就把田看作身外之物，年年荒芜不加体恤；即使偷偷收取草泽之利，还怕人知道；而耕种之事，春种秋收，便在南亩绝迹了。年复一年，人人效仿，何时能了？我查勘水利，走遍各乡，于是设计方略，招民开垦，如左列条款，决不变更分毫。此令一申，不到半月，就有二十五等都七等图民陈福、黄表等来告，共愿垦田开荒，多的二十亩，少的十亩，最少五亩，都登记在荒田册中。

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