信心的作用·第3则 · 霍华德·马克斯

What will happen when it no longer does? Will rates rise? How much? Will the effect of higher rates on the cost of financing purchases and investments be enough to slow the economy? And what will be the impact of higher rates on the government’s cost of financing, and thus on the deficit? What are the implications of the fact that the Fed’s balance sheet has swelled to over $3 trillion? How does the Fed pay for the bonds it buys under QE? Will it have to pay that money back? Will the Treasury have to pay off the Fed when the debt matures? Where will it get the money? And where will the money go? (Think about this for a minute: do you feel you understand the workings of this process?

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2013-08-05-the-role-of-confidence.pdf
定位：Memo, excerpt 3 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

如果低利率不再持续，会怎样？利率会升吗？升多少？融资成本上升会不会拖慢经济？政府借钱成本增加，赤字会不会更大？美联储资产负债表已经超过3万亿美元，它买债券的钱从哪来？将来要还吗？财政部到期要还钱给美联储吗？钱又从哪来？又流向哪里？这些问题一环扣一环，牵涉面广，普通人很难看清全貌。

上下文

马克斯在文中质疑量化宽松和低利率环境的可持续性，提醒人们关注潜在风险。

今日一问

如果利率上升，你的房贷、消费贷或投资会受什么影响？

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健康 · 王叔和《脉经》

三部不同，病各異端。太過可怪，不及亦然，邪不空見，終必有奸。審察表裡，三焦別分，知邪所舍，消息診看，料度腑臟，獨見若神。為子條記，傳與賢人。脈，平旦曰太陽，日中曰陽明，晡時曰少陽，黃昏曰少陰，夜半曰太陰，雞鳴曰厥陰，是三陰三陽時也。少陽之脈，乍小乍大，乍長乍短，動搖六分。王十一月甲子夜半，正月、二月甲子王。太陽之脈，洪大以長，其來浮於筋上，動搖九分。三月、四月甲子王。陽明之脈，浮大以短，動搖三分。大前小後，狀如科斗，其至跳。五月、六月…

三部脉象不同，说明病各不一样。脉太过或不及都值得注意，邪气不会凭空出现，总有原因。要审察表里，分辨三焦，知道邪气停在哪儿，再仔细诊看，推断脏腑病情，才能像神一样准确。古人把一天分成三阴三阳时段：清晨叫太阳，中午阳明，傍晚少阳，黄昏少阴，半夜太阴，鸡鸣厥阴。少阳脉忽小忽大、忽长忽短，跳动六分，在十一月甲子夜半和正月二月甲子时最旺。太阳脉洪大而长，浮在筋上，跳动九分，三月四月最旺。阳明脉浮大而短，跳动三分，前大后小像蝌蚪，五月六月最旺。少阴脉紧细，跳动六分，五月甲子日中及七月八月最旺。太阴脉紧细而长，在筋上，跳动九分，九月十月最旺。这是古人把脉象和时辰季节对应的理论，今天看，提醒我们人体状态随时辰季节有波动，诊病要结合时间背景，但不必拘泥。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

關寵上書求救。詔公卿會議，司空倫以為不宜救，司徒鮑昱曰：「今使人於危難之地，急而棄之，外則縱蠻夷之暴，內則傷死難之臣，誠令權時，後無邊事可也。匈奴如復犯塞為寇，陛下將何以使將！又二部兵人裁各數十，匈奴圍之，歷旬不下，是其寡弱力盡之效也。可令敦煌、酒泉太守各將精騎二千，多其幡幟，倍道兼行以赴其急；匈奴疲極之兵，必不敢當，四十日間足還入塞。」帝然之。乃遣征西將軍耿秉屯酒泉，行太守事，遣酒泉太守段彭與謁者王蒙、皇甫援發張掖、酒泉、敦煌三郡及…

核心是：救不救被围的边将，关乎朝廷信用。当时关宠上书求救，公卿讨论，司空第五伦认为不该救。司徒鲍昱反驳说：将士在危难中，朝廷若弃之不顾，对外纵容蛮夷暴行，对内伤死难之臣的心；若权宜不救，以后边境无事也罢，但匈奴再犯，陛下凭什么驱使将领？况且两部兵各仅数十人，被匈奴围了十天不破，正说明他们寡弱但尽力。可令敦煌、酒泉太守各率精骑两千，多张旗帜，倍道兼行救援；匈奴疲极之兵必不敢挡，四十天内足可回塞。明帝同意，派耿秉屯酒泉，段彭等发三郡及鄯善兵七千余人救援。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

二品上柱國三十頃，柱國二十五頃，上護軍二十頃，護軍十五頃，上輕車都尉十頃，輕車都尉七頃，上騎都尉六頃，騎都尉四頃，驍騎、飛騎尉八十畝，雲騎、武騎尉六十畝。散官五品以上，給同職事官五品以上，受田寬鄉；六品以下，受於本鄉。解免者追田，除名者受口分之田，襲爵者不別給。流內九品以上，口分田終其身；六十以上，停私乃收。」凡給田而無地者，畝給粟二斗。京司及州縣皆有公廨田，供公私之費。其後以用度不足，京官有俸賜而已。諸司置公廨本錢，以番官貿昜取息，…

勋官永业田：二品上柱国三十顷，柱国二十五顷，上护军二十顷，护军十五顷，上轻车都尉十顷，轻车都尉七顷，上骑都尉六顷，骑都尉四顷，骁骑、飞骑尉八十亩，云骑、武骑尉六十亩。散官五品以上给田同职事官五品以上，在宽乡受田；六品以下在本乡受田。免官追回田，除名者受口分田，袭爵者不另给。流内九品以上，口分田终身；六十以上，停私才收。凡给田而无地者，每亩给粟二斗。京司及州县都有公廨田，供公私费用。后来用度不足，京官只有俸赐。诸司置公廨本钱，让番官贸易取息，按员多少给月料。

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