最重要的事·第7则 · 霍华德·马克斯

At Oaktree we try to sit on our hands. We don’t go out with a “buy list”; rather, we wait for the phone to ring (while we do our research and analysis). If we call the owner and say, “You own x and we want to buy it,” the price will go up. But if the owner calls us and says, “We’re stuck with x and we’re looking for an exit,” the price will go down. Thus, rather than initiating transactions, we react opportunistically. One of our mottos is “we don’t look for our investments; they find us.” In general, that means investing from the bottom up, not from the top down – from the list of things that are available cheap, not in things we think it’d be great to have a position in.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2003-07-01-the-most-important-thing.pdf
定位：Memo, excerpt 7 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

马克斯讲橡树的习惯：不主动出击，而是等电话响。他们不列“想买清单”去追项目，而是先做好研究，然后等卖方找上门。因为主动打电话求购，价格会被抬高；对方急着脱手来找你，价格才会压低。所以他们的做法是反应式地抓机会，而不是主动发起交易，一句口号是“我们不找投资，让投资来找我们”。落到操作上，就是从下往上选：先看市面上哪些东西便宜，而不是先想自己最想要什么。

上下文

出自马克斯《最重要的事》，讲橡树资本做困境债务投资时一贯的被动、机会主义风格。

今日一问

你最近一次买入，是别人急着卖给你，还是你追着买？

版权仍存续；仅摘录并链接橡树资本官网原文，不托管全文。

健康 · 龚廷贤《寿世保元》

日久不消。元气虚弱。脾胃亏损。肌肉消削。肚大青筋。发热口干。肚腹胀满。 \x抑肝扶脾散\x 人参（五分）白术（六分）茯苓（八分）陈皮（六分）青皮（僵蚕炒六分）龙胆草（酒洗八分）白芥子（炒八分）柴胡（三分）山楂（八分）神曲（炒六分）黄连（姜炒一錢）胡黄连（三分）甘草（三分）上锉一剂。生姜三片。枣一枚。水煎。温服。 \x黄龙丸\x扶沟刘小亭传。雄黄（一錢半）蜈蚣（两条砂锅内炒去头足）芦荟（三分）阿魏（三分）牛黄（一分）天竺黄…

小儿癖积日久不消，元气虚弱、脾胃亏损、肌肉消削、肚大青筋、发热口干、腹胀满，用抑肝扶脾散：人参、白术、茯苓、陈皮、青皮、龙胆草、白芥子、柴胡、山楂、神曲、黄连、胡黄连、甘草，加姜枣水煎温服。黄龙丸（扶沟刘小亭传）：雄黄、蜈蚣、芦荟、阿魏、牛黄、天竺黄，化黄蜡为丸绿豆大，先服七丸退热，次服九丸消块，三服十一丸除病根，用黄蜡煎鸡子清入药，黄酒下。肥儿丸治癖疾如神。另有专贴癖积气块、身体发热的贴法。

事业 · 管仲（旧题）《管子》

凡聽徵，如負豬豕，覺而駭。凡聽羽，如鳴馬在野。凡聽宮，如牛鳴窌中。凡聽商，如離羣羊。凡聽角，如雉登木以鳴，音疾以清。凡將起五音，凡首，先主一而三之，四開以合九九，以是生黃鍾小素之首以成宮。三分而益之以一，爲百有八，爲徵。不無有，三分而去其乘，適足以是生商。有三分而復於其所，以是成羽。有三分去其乘，適足以是成角。

听徵音，像背着猪受惊而骇。听羽音，像马在野外鸣叫。听宫音，像牛在地窖中鸣叫。听商音，像离群的羊。听角音，像雉鸡登木鸣叫，音疾而清。凡起五音，先主一而三之，四开以合九九，以此生黄钟小素之首以成宫。三分而益之一，为百有八，为徵。不无有，三分而去其乘，适足以生商。有三分而复于其所，以成羽。有三分去其乘，适足以成角。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

蠶事既登，分繭稱絲，效功以共。郊廟之服，毋有敢惰。〈陳注〉登，成也。分繭，分布于眾婦之繅者，稱絲效功，以多寡為功之上下。〈大全〉嚴陵方氏曰：「『蠶事既登』者，事畢而登，比年之數也，與《曲禮》『年穀不登之登同義。分繭所以使之繅，稱絲所以效其功之多少，以供郊廟之服，無有敢惰，敬之至也』。」《周禮》《地官》凡庶民不蠶者不帛。〈疏〉釋曰：「不蠶者不帛」，蠶者則得帛。《孟子》云：「五十可以衣帛。」以不蠶故身不得衣帛。《夏官》《馬質》，「掌質馬禁…

核心是：蚕事完成后，要按分茧称丝来考核功劳，供给郊庙祭服，谁也不敢懈怠；不养蚕的人不能穿丝帛。这体现责任与权利对等：付出劳动才享受成果。今天做项目，也要有明确的成果验收和分配机制，让贡献者得回报，避免搭便车。

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