你无法预测，但可以准备·第6则 · 霍华德·马克斯

In making investments, it has become my habit to worry less about the economic future – which I'm sure I can't know much about – than I do about the supply/demand picture relating to capital. Being positioned to make investments in an uncrowded arena conveys vast advantages. Participating in a field that everyone's throwing money at is a formula for disaster.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2001-11-20-you-cant-predict-you-can-prepare.pdf
定位：Memo, excerpt 6 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

做投资时，马克斯更在意的不是经济未来会怎样，而是资本本身的供求冷热。经济走向他自认看不准，但钱往哪里涌、哪里没人要，是可以观察的。他的做法是：尽量站到人少、资金不拥挤的领域去投，这样议价空间大、竞争少，优势明显。反过来，如果所有人都往同一个地方砸钱，价格被抬高、回报被压低，风险却在累积，那基本是灾难的配方。所以关键不是预测宏观，而是判断自己身处的人群有多拥挤，并主动避开热闹。

上下文

霍华德·马克斯是橡树资本联合创始人，这是他谈投资准备的文章，强调无法预测、但可准备。

今日一问

你眼下准备投的方向，是资金拥挤的热门，还是人少的冷门？

版权仍存续；仅摘录并链接橡树资本官网原文，不托管全文。

健康 · 巢元方《诸病源候论》

小便不通利者，肾与膀胱热故也。此二经为表里，俱主水。水行于小肠，入胞为小便，热气在其脏腑，水气则涩，故小便不通利也。

核心意思是：小便不通畅，是肾和膀胱有热。肾与膀胱相表里，都主管水液。水液经过小肠，进入膀胱变成小便。如果脏腑有热，水液运行就会涩滞，导致小便不通。这告诉我们，小便不利不一定是肾虚，热邪也会导致。调理时要清热利水，比如用八正散之类，同时多喝水、少吃辛辣。观察是否伴有尿黄、尿痛、口苦等热象。不要一见小便不利就温补，以免助热。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

7 驃騎將軍杜茂與賈覽戰於繁畤，茂軍敗績。

骠骑将军杜茂与贾览在繁畤交战，杜茂军大败。这简短记载反映了东汉初年北方战事的反复。杜茂的失败可能源于轻敌或准备不足，提醒我们即使拥有优势兵力，也不能忽视敌情和地形。在竞争中，一次失败并不决定全局，但需要及时总结教训，调整部署。今天，我们面对挫折时，应冷静分析原因，避免重蹈覆辙，同时保持信心，继续前行。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

西南自孫家莊，東南至秋家莊，四十七里。」正白旗牧馬廠，地坐落天津衛。「東自好字沽，西至白家莊四十二里，南自城兒上，北至清溝」六十五里。正紅旗，牧馬廠，地，坐落甕山二百五十晌。盧溝橋西高陵四百六十六晌鑲白旗牧馬廠，地，坐落通州，四百一十四晌。鑲紅旗牧馬廠，地，坐落順義縣天主馬房村，五百八十八晌。盧溝橋西，八十晌。正藍旗牧馬廠，地，坐落豐臺、王蘭等莊，東西三十里，南北五十里。鑲藍旗牧馬廠，地坐落草橋十里，廊房八里。國初定制《大清會典》所部…

正黄旗牧马厂西南自孙家庄东南至秋家庄47里；正白旗牧马厂在天津卫，东自好字沽西至白家庄42里，南自城儿上北至清沟65里；正红旗牧马厂在瓮山250晌，卢沟桥西高陵466晌；镶白旗在通州414晌；镶红旗下顺义天主马房村588晌，卢沟桥西80晌；正蓝旗在丰台、王兰等庄，东西30里南北50里；镶蓝旗在草桥10里、廊房8里。这些是八旗牧马厂的具体面积和四至，属于国初定制，《大清会典》所部田土第一项就是开垦。

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