芒格 1994 年南加大演讲·补录 34 · 查理·芒格

If you invested Berkshire Hathaway-style, it would be hard to get paid as an investment manager as well as they're currently paid—because you'd be holding a block of Wal-Mart and a block of Coca-Cola and a block of something else. You'd just sit there. And the client would be getting rich. And, after a while, the client would think, "Why am I paying this guy half a percent a year on my wonderful passive holdings?"

出处： https://web.archive.org/web/20140625062802/http://ycombinator.com/munger.html
定位：Archived transcript, additional excerpt 34 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

如果你像巴菲特那样投资，只长期持有沃尔玛、可口可乐等少数几家好公司的股票，然后什么都不做，客户自己就会慢慢变富。这时客户会想：我为什么要每年付你0.5%的管理费，来持有这些我完全可以自己买的股票？所以，这种被动持有策略虽然对客户有利，却很难让投资经理赚到高额管理费。核心在于：投资经理的收入和客户的利益并不总是一致。要解决这个问题，要么降低收费，要么提供客户自己做不到的增值服务，比如深入研究、资产配置建议或心理安抚。

上下文

芒格1994年在南加州大学马歇尔商学院的演讲，讨论投资管理与商业中的“普世智慧”。

今日一问

你提供的服务，客户自己真的做不到吗？如果做不到，你收的费用合理吗？

公开存档的演讲记录；只摘录并链接存档原文，不托管全文。

健康 · 管仲（旧题）《管子》

地者，萬物之本原，諸生之根菀也，美惡賢不肖愚俊之所生也。水者，地之血氣，如筋脉之通流者也。故曰：水具材也。何以知其然也？曰：夫水，淖弱以清，而好洒人之惡，仁也；視之黑而白，精也；量之不可使概，至滿而止，正也；唯無不流，至平而止，義也；人皆赴高，己獨赴下，卑也。卑也者，道之室，王者之器也，而水以爲都居。準也者，五量之宗也。素也者，五色之質也。淡也者，五味之中也。是以水者，萬物之準也，諸生之淡也，違非得失之質也，是以無不滿、無不居也。集於…

地是万物的本源，水是地的血气，像筋脉一样流通。水具备多种美德：柔弱清澈能洗涤污秽，是仁；颜色黑而本质白，是精；量水不用刮平，满即止，是正；流向不平则止，是义；人往高处走，水独往低处流，是卑。卑是道的居所，王者的器量。水是万物的标准。玉有九德，温润是仁，纹理是知，坚硬是义，廉洁是行，鲜洁是絜，折而不挠是勇，瑕瑜不掩是精，光泽是容，声音清远是辞。人也是水，男女精气合而水流形，三个月形成五味，五味生五藏，五藏生肉，五肉生九窍，五个月成形，十个月出生。

事业 · 孙武《孙子兵法》

夫戰勝攻取，而不修其功者凶，命曰「費留」。故曰：明主慮之，良將修之，非利不動，非得不用，非危不戰。主不可以怒而興師，將不可以慍而致戰。合於利而動，不合於利而止。怒可以復喜，慍可以復悅，亡國不可以復存，死者不可以復生。故明主慎之，良將警之，此安國全軍之道也。

核心是：打了胜仗、攻取了土地，却不巩固成果，就很危险，这叫“费留”。所以明君要深思，良将要修治，不是有利不动，不是有得不用，不是危急不战。君主不能因愤怒而兴兵，将领不能因恼怒而交战。符合利益就行动，不符合就停止。愤怒可以恢复喜悦，恼怒可以恢复愉快，但国家灭亡不能复存，死者不能复生。所以明君要慎重，良将要警惕，这是安定国家、保全军队的根本。

投资 · 保罗·格雷厄姆《《认真》》

In preindustrial times it was never far from robbery, and some areas of business still retain that character, except using lawyers instead of soldiers. But there are other areas of business where the work is genuinely…

前工业时代，赚钱离抢劫不远，有些商业领域至今保留那种性质，只是用律师代替士兵。但另一些商业领域，工作本身确实有趣。亨利·福特大部分时间都在解决有趣的技术问题，过去几十年这种趋势在加速。现在靠做自己感兴趣的事赚大钱，比50年前容易多了。这或许才是创业公司代表的最重要变化，而不是它们增长多快。当然，工作真正有趣，也是它做得快的重要原因。

本文本版权仍存续，此处仅为短摘录；完整原文请访问上方官方链接。版权

← 返回原文库

白话

上下文

今日一问

同主题延伸

你的邮箱