伯克希尔 1977 年致股东信·补录 1 · 沃伦·巴菲特

Textile operations came in well below forecast, while the results of the Illinois National Bank as well as the operating earnings attributable to our equity interest in Blue Chip Stamps were about as anticipated. However, insurance operations, led again by the truly outstanding results of Phil Liesche's managerial group at National Indemnity Company, were even better than our optimistic expectations.

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/1977.html
定位：1977 Chairman's Letter, additional excerpt 1 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

纺织业务远低于预期，而伊利诺伊国民银行以及我们持有蓝筹邮票公司股权的营业收益大致符合预期。然而，保险业务在国家赔偿公司菲尔·利舍管理团队的卓越领导下，甚至比我们乐观的预期还要好。这告诉我们，业务表现常有意外，有的差于预期，有的好于预期。关键是要区分哪些是可控的，哪些是运气。对于投资者，应关注整体组合，而不是单一看某一业务；对于管理者，要识别并奖励那些持续超预期的团队。

上下文

摘自巴菲特1977年致股东信，汇报伯克希尔各业务板块的年度表现。

今日一问

你如何评估自己各项事务的表现？是否过于关注差的部分而忽略了超预期的亮点？

版权仍存续；仅摘录并链接伯克希尔官网原文，不托管全文。

健康 · 龚廷贤《寿世保元》

\x人参利膈丸\x 人参（三錢）当归（二錢）藿香（一錢五分）浓朴（姜汁炒一两）枳實（麸炒一两）大黄（酒蒸一两）木香（一錢五分）槟榔（一錢五分）甘草（炙三錢）上爲末。滴水爲丸。如梧子大。每服五十丸。温水送下。一論噎食转食。宜 \x加减不换金正气散\x 苍术（米泔浸一錢半）陈皮（去白二錢）浓朴（姜汁炒八分）藿香（三錢）半夏（姜汁炒二錢）枳實（麸炒二錢）白术（去芦一錢五分）白茯苓（去皮三錢）白豆蔻（去壳八分）甘草（八分）黄连（土…

人参利膈丸：人参三钱、当归二钱、藿香一钱五分、厚朴（姜汁炒）一两、枳实（麸炒）一两、大黄（酒蒸）一两、木香一钱五分、槟榔一钱五分、甘草（炙）三钱，研末滴水为丸如梧子大，每服五十丸温水送下。治噎食转食，宜加减不换金正气散：苍术（米泔浸）一钱半、陈皮（去白）二钱、厚朴（姜汁炒）八分、藿香三钱、半夏（姜汁炒）二钱、枳实（麸炒）二钱、白术（去芦）一钱五分、白茯苓（去皮）三钱、白豆蔻（去壳）八分、甘草八分、黄连（土炒）六分，锉碎加生姜三片煎服。噎膈翻胃多因七情太过，郁而生火生痰，病久耗气耗血致虚。气虚不能运化而生痰，血虚不能滋润而生火，故有朝食暮吐、暮食朝吐、食已即吐等症。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

居無何，學校興，賢矣。禮耕義種，不祈土地，以為富者起而讓路於畔，則仁政之終哉！是以虞芮冥心於周路，商畯代耕於葛郊，亦言安厚寧靜之極而已。自商鞅、李悝裂其地紀，呂政、李斯恣其剖析，新室不足美，新法不足變，周文公《太平之書》幾為千人鵠，而洞壞已甚，則有請限田者矣，其人江都之逐臣也；請均田者矣，其人疏逖之賤吏也；自井而自分之名一家之三代者矣，其人關中之廢儒也。彼其量而入，量而出，君臣之間，淺深長短，猶然未測，而謂遽能均平天下乎？若均平天下，…

核心是：均平天下要靠君臣上下同心、循序渐进，不能指望一纸法令就成功。不久学校兴起，贤才出现。以礼耕义种，不祈求土地，富者起来让路于田畔，这是仁政的终点！所以虞芮在周的路上冥心，商畯在葛郊代耕，也只是说安厚宁静到了极点。自从商鞅、李悝裂地纪，吕政、李斯恣意剖析，新室不足美，新法不足变，周文公《太平之书》几乎成了千人靶子，破坏已甚，于是有请求限田的，是江都逐臣；请求均田的，是疏远贱吏；自井田而分名一家三代的是关中废儒。他们量入量出，君臣之间深浅长短还未测度，就说能均平天下吗？若要均平天下，没有比此时更好的了。

事业 · 管仲（旧题）《管子》

國之所以治亂者三，殺戮刑罰不足用也。國之所以安危者四，城郭險阻不足守也。國之所以富貧者五，輕稅租、薄賦斂不足恃也。治國有三本，而安國有四固，而富國有五事。五事，五經也。君之所審者三：一曰德不當其位，二曰功不當其祿，三曰能不當其官。此三本者，治亂之原也。故國有德義未明於朝者，則不可加于尊位；功力未見於國者，則不可授與重祿；臨事不信於民者，則不可使任大官；故德厚而位卑者謂之過；德薄而位尊者謂之失。寧過於君子，而毋失於小人。過於君子，其爲怨…

国家治乱的关键在于三条根本：德行与职位匹配、功劳与俸禄匹配、能力与官职匹配。如果德行不高却居高位，贤臣就不愿进言；功劳不大却拿厚禄，勤劳的臣子就不受鼓励；办事不被百姓信任却做大官，有才之人就不会被任用。所以君主必须审察这三条。宁可对君子要求过严，也不要对小人失察，因为得罪君子怨浅，重用小人祸深。审察好了，下面的人就不敢钻营；审察不好，邪臣就会上位，堵塞言路。这样就能减少刑罚、简化政务。

本文本版权仍存续，此处仅为短摘录；完整原文请访问上方官方链接。版权

← 返回原文库

白话

上下文

今日一问

同主题延伸

你的邮箱