伯克希尔 1979 年致股东信·补录 2 · 沃伦·巴菲特

Our forecast is for an average combined ratio for the industry in the 105 area over the next five years. While we have a high degree of confidence that certain of our operations will do considerably better than average, it will be a challenge to us to operate below the industry figure. You can get a lot of surprises in insurance.

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/1979.html
定位：1979 Chairman's Letter, additional excerpt 2 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

巴菲特预测，未来五年整个保险行业的综合成本率平均会在105%左右，也就是每收100元保费要赔出105元，行业整体亏损。他相信伯克希尔旗下某些保险业务会明显好于行业平均，但要整体做到低于行业水平仍是个挑战。保险业变数很大，常有意想不到的事情发生。这提醒我们，在竞争激烈、变数多的行业里，要设定合理的行业基准，同时对自己能否持续跑赢保持谨慎，不要因为过去表现好就盲目乐观。

上下文

1980年前后美国保险业竞争加剧、承保利润恶化，巴菲特在1979年信中做此行业展望。

今日一问

你所在的行业未来五年平均盈利水平会怎样？你凭什么能做得比行业平均好？

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健康 · 神农（旧题）《神农本草经》

車前子味甘寒無毒。主治氣癃，止痛、利水道小便，除濕痹。久服輕身耐老。一名當通。生平澤。

车前子味甘、性寒、无毒，古人说它能治气癃（小便不通畅）、止痛、通利水道和小便，还能除湿痹；长期服用使身体轻健、耐老。核心是把它当作利尿通淋、祛湿的药材。今天车前子仍用于湿热淋证等，但“久服耐老”是古代养生说法，不能当承诺。实际做法是：有小便不畅、湿痹等问题，先就医查明原因；用车前子需遵医嘱，尤其肾功能不好者不可自行长期服用。它提醒我们关注水液代谢，但不是万能保健药。

事业 · 佚名（旧题）《尚书》

厥篚檿絲。浮于汶，達于濟。海、岱及淮惟徐州：淮、沂其乂，蒙、羽其藝。大野既豬，東原厎平。厥土赤埴墳。草木漸包。厥田{惟}上中，{厥}賦中中。{厥}貢{惟}土五色，羽畎夏（華）翟，嶧陽孤桐，泗濱浮磬，淮夷蠙珠暨魚；厥篚玄纖縞。浮于淮、泗，達于河。淮、海惟揚州：彭蠡既豬，陽鳥攸居；三江既入，震澤厎定。篠簜既敷。{厥}草{惟}夭，{厥}木{惟}喬。厥土惟塗泥。厥田惟下下，厥賦下{上、}上錯。厥貢惟金三品，瑤、琨、篠簜，齒、革、羽、毛{惟木}…

竹器装山桑丝。乘船从汶水到济水。海、岱及淮之间是徐州：淮水、沂水治理，蒙山、羽山种植。大野泽蓄水，东原平定。土赤埴坟，草木渐包。田上中，赋中中。贡五色土，羽谷夏翟，峄阳孤桐，泗滨浮磬，淮夷蠙珠和鱼；竹器玄纤缟。乘船从淮水、泗水到黄河。淮、海之间是扬州：彭蠡蓄水，阳鸟居住；三江入海，震泽安定。竹箭遍布。草夭，树乔。土涂泥。田下下，赋下上上错。贡金三品，瑶、琨、竹箭，齿、革、羽、毛。岛夷草服。竹器织贝；包裹橘、柚，锡贡。沿江、海到淮、泗。荆及衡阳是荆州：江、汉朝宗于海，九江孔殷；沱水、潜水疏通，云梦泽治理。

投资 · 桓宽《盐铁论》

文學曰：「古者，周其禮而明其教，禮周教明，不從者然後等之以刑，刑罰中，民不怨。故舜施四罪而天下咸服，誅不仁也。輕重各服其誅，刑必加而無赦，赦惟疑者。若此，則世安得不軌之人而罪之？今殺人者生，剽攻竊盜者富。故良民內解怠，輟耕而隕心。古者，君子不近刑人，刑人非人也，身放殛而辱後世，故無賢不肖，莫不恥也。今無行之人，貪利以陷其身，蒙戮辱而捐禮義，恒於茍生。何者？一日下蠶室，創未瘳，宿衛人主，出入宮殿，由得受奉祿，食大官享賜，身以尊榮，妻子獲…

先教化、后刑罚，刑罚得当百姓才不怨；如今杀人者不死、抢劫者致富，良民寒心。应恢复礼教，慎用连坐，父子兄弟不应互相告发。具体做法：先明礼教，对不服从者用刑，量刑适中；赦免只用于疑案；废除亲属连坐和什伍连坐，允许父子相隐；官吏不以判案多為能，医者不以多刺为工。这样百姓才会耻于犯罪，社会安定。

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