伯克希尔 1990 年致股东信·补录 2 · 沃伦·巴菲特

None of these eventualities can be ruled out. The probability of the first two occurring, however, is low and even a meaningful drop in real estate values is unlikely to cause major problems for well-managed institutions. Consider some mathematics: Wells Fargo currently earns well over $1 billion pre-tax annually after expensing more than $300 million for loan losses. If 10% of all $48 billion of the bank's loans - not just its real estate loans - were hit by problems in 1991, and these produced losses (including foregone interest) averaging 30% of principal, the company would roughly break even.

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/1990.html
定位：1990 Chairman's Letter, additional excerpt 2 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

巴菲特讨论富国银行面临的风险情景：这些情景不能排除，但前两种（如经济衰退等）概率低，即使房地产价值大幅下跌，管理良好的机构也不太可能陷入大问题。他算了一笔账：富国银行税前年利润超10亿美元，已计提3亿多贷款损失。即使1991年全部480亿美元贷款中10%出问题，损失率30%（含利息损失），公司也仅大致盈亏平衡。这展示了他对银行抗风险能力的信心，以及通过压力测试评估投资安全边际的方法。

上下文

这是1990年巴菲特致股东信，他讨论伯克希尔对富国银行的投资，并分析其风险承受能力。

今日一问

你在投资中是否会对最坏情况做压力测试？如何评估一家公司的安全边际？

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健康 · 龚廷贤《寿世保元》

加牡蛎、山藥、辰砂、椿根皮。虚惊烦热。加辰砂、酸枣仁、竹茹。口苦舌干。加山栀、乌梅、葛根。一論夏月最难调理。而途中尤甚。故附方预却暑毒。清热解烦。可免中暑霍乱泄泻痢疾等症。 \x驱暑益元湯\x 人参（一錢二分）白术（去芦一錢五分）五味子（十粒）白芍（酒炒）麦门冬（去心）甘草（炙五分）陈皮知母（酒炒）香薷（各七分）黄芩（炒三分）白茯神（去皮木一錢）上锉。生姜煎服。一論途中伤暑而作水泻。腹痛烦渴者。行人不服水土。夏秋月宜随身…

夏天最难调理，旅途中尤其如此，所以附方预先防暑毒、清热解烦，可免中暑、霍乱、泄泻、痢疾等症。驱暑益元汤：人参一钱二分、白术一钱五分、五味子十粒、酒炒白芍、麦冬、炙甘草五分、陈皮、酒炒知母、香薷各七分、炒黄芩三分、白茯神一钱，锉碎加生姜煎服。又论旅途中伤暑而水泻、腹痛烦渴，是行人不服水土，夏秋月宜随身备此丸以防之。核心是暑天出行要提前备药防病，而不是等病了再治。

事业 · 左丘明（旧题）《春秋左氏传》

君多內寵，子無大援，將不立。三公子皆君也。」弗從。夏，鄭莊公卒。初，祭封人仲足有寵于莊公，莊公使為卿。為公娶鄧曼，生昭公，故祭仲立之。宋雍氏女于鄭莊公，曰雍姞，生厲公。雍氏宗有寵于宋莊公，故誘祭仲而執之，曰：「不立突，將死。」亦執厲公而求賂焉。祭仲與宋人盟，以厲公歸而立之。秋九月丁亥，昭公奔衛。己亥，厲公立。十有二年，春，正月。夏，六月壬寅，公會杞侯、莒子盟于曲池。秋，七月丁亥，公會宋公、燕人盟于穀丘。八月壬辰，陳侯躍卒。公會宋公於虛…

核心是：继承权之争中，没有强大外援的公子难以立足，而权臣与外国势力会操纵立君。郑庄公多内宠，公子们都有野心。祭仲受宠于庄公，为庄公娶邓曼生昭公，庄公死后祭仲立昭公。但宋国雍氏之女所生的厉公，因雍氏在宋有宠，宋国诱捕祭仲，威胁他立厉公，否则处死，还抓厉公索贿。祭仲与宋盟，带厉公回国立之，昭公奔卫。这说明：权力交接若缺乏制度约束，权臣和邻国就会趁机干预。做法是：组织要有明确的继承规则和制衡机制，避免个人或外部势力操控。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

是歲，兩浙、江東西、湖南北、廣東西、福建、成都、京西、潼川、夔利路，戶五百六十九萬六千九百八十九，口一千三百二萬六千五百三十二。.mw-parser-output.licenseContainer{box-sizing:border-box;margin-top:1em;margin-bottom:0.25em;clear:both;width:auto;page-break-before:always;break-before:pa…

景定五年（1264年），两浙、江东西、湖南北、广东西、福建、成都、京西、潼川、夔利等路合计569万6989户，人口1302万6532。这个数字比嘉定年间少了一半多，反映南宋末年战乱、蒙古入侵导致人口锐减。编者按时间顺序记录，让读者看到南宋户口由盛转衰的过程。

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