伯克希尔 2014 年致股东信·补录 1 · 沃伦·巴菲特

Berkshire’s Performance vs. the S&P 500 Annual Percentage Change in Per-Share in Per-Share in S&P 500 Book Value of Market Value of with Dividends Year Berkshire Berkshire Included 1965 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.8 49.5 10.0 1966 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.3 (3.4) (11.7) 1967 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.0 13.3 30.9 1968 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/2014ltr.pdf
定位：2014 Chairman's Letter, additional excerpt 1 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

这张表同时列出伯克希尔每股账面价值、每股市场价值和标普 500 含股息的年度涨跌幅，从 1965 年开始。多加一列市场价值，是为了让股东看到：账面价值反映的是公司内在积累，市场价值则反映市场先生每天给出的报价，两者短期经常不同步，比如 1965 年市场价值涨了 49.5%，账面价值只涨 23.8%。巴菲特想说的是，长期看两者会趋同，但短期波动别太当真，评价表现要拉长时间、选对基准。

上下文

摘自巴菲特 2014 年致股东信开头的业绩对照表，该表在账面价值之外新增了每股市场价值一列。

今日一问

你持有的资产短期市价和内在价值出现背离时，你更相信哪一个，为什么？

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健康 · 高濂《遵生八笺》

此水不比尋常，真有斬將奪旗之功。用黃篾籮八個，要二尺高，取山上無垢凈泥黃土，裝八個籮內，磁缽八個盛住。取童便七桶，傾入七籮土內淋下，上以井花水催下，共傾在一籮土內。如淋少，再用清水催。前七籮淋下水，又加上一籮內，待他一夜，凈淋下水三五碗，以磁瓶盛住，外以井水養之。但遇此症，待口中作渴，要茶湯吃之時，將此水半杯服之即安。至重不消三次即癒。龍香犀角丸治吐血癆症。熟地黃一兩，酒浸搗極細生地黃一兩，酒浸山藥一兩天門冬一兩，去心麥門冬一兩，去心…

这段说一种“此水”的制法：用八个黄篾箩装干净黄土，磁钵盛住，取童便七桶淋土，再用井花水催下，收集滤出的水，用磁瓶盛装、井水养着。遇口中作渴要茶汤时，服半杯即安，重者三次即愈。后面龙香犀角丸治吐血痨症，用熟地、生地、天冬、麦冬、犀角、京墨等。这类制法和药方今人不可照搬，但可看出古人重视取水洁净、对症服用的思路。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

吳金陵城成，隱彥謙上費用冊籍，徐溫曰：「吾既任公，不復會計！」悉焚之。

吴国金陵城修好了，负责工程的隐彦谦把费用账册呈给徐温。徐温说：我既然把事交给你，就不再查账！把账册全烧了。这体现一种用人逻辑：授权就信任，不搞事后审计式的猜忌。好处是让下属敢放手做事，坏处是失去监督。徐温敢烧，是因为他判断隐彦谦可靠，且工程已完。对今天的管理者，关键不是学他烧账本，而是想清楚：哪些事该充分授权，哪些事必须留痕监督；授权前选对人，授权后少折腾。

投资 · 司馬光《资治通鉴》

1 春，正月，辛丑，大司徒韓歆免。歆好直言，無隱諱，帝每不能容。歆於上前證歲將饑凶，指天畫地，言甚剛切，故坐免歸田里。帝猶不釋，復遣使宣詔責之；歆及子嬰皆自殺。歆素有重名，死非其罪，眾多不厭；帝乃追賜錢穀，以成禮葬之。

韩歆因为说话直来直去、从不隐瞒，光武帝常常容忍不了。他在皇帝面前预言年景将闹饥荒，指天画地，言辞非常刚硬急切，因此被免官遣回乡下。皇帝仍然不解气，又派使者宣读诏书责备他；韩歆和儿子韩婴都自杀了。韩歆一向有很高的名望，死得并非因为犯罪，众人多不服气；皇帝于是追赐钱粮，按礼制安葬了他。

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