伯克希尔 2019 年致股东信·补录 1 · 沃伦·巴菲特

Annual Percentage Change in Per-Share in S&P 500 Market Value of with Dividends Year Berkshire Included 1965 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49.5 10.0 1966 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (3.4) (11.7) 1967 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.3 30.9 1968 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77.8 11.0 1969 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/2019ltr.pdf
定位：2019 Chairman's Letter, additional excerpt 1 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

这张表是巴菲特用来展示伯克希尔长期业绩的。它对比了1965年以来，伯克希尔每股市场价值的年变化率和标普500指数（含股息）的年回报率。第一年伯克希尔涨了49.5%，标普500涨了10.0%；第二年伯克希尔跌了3.4%，标普500跌了11.7%；第三年伯克希尔涨13.3%，标普500涨30.9%；第四年伯克希尔涨77.8%，标普500涨11.0%。单看某一年，伯克希尔有时跑赢有时跑输，但长期累积下来差距巨大。巴菲特想说的是：投资不要在意短期波动，要看长期复利。对普通人来说，别因为一年两年没跑赢大盘就频繁换策略，坚持长期持有优质资产才是关键。

上下文

这是伯克希尔·哈撒韦2019年年报中致股东信的开头部分，巴菲特照例用表格展示公司历年业绩与标普500的对比。

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你最近一次因为短期业绩不如大盘而想改变投资策略，是什么时候？

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健康 · 龚廷贤《寿世保元》

\x乌梅丸\x 当归（四錢）人参（六錢）炮姜（一两）肉桂（六錢）大附子（炮六錢）川椒（去目炒四錢）细辛（六錢）黄连（一两酒炒）黄柏（六錢酒炒）上爲末。乌梅三十个。去核捣烂。入蜜爲丸。如梧桐子大。每服五十丸。空心。盐湯送下。乌梅用好醋浸一宿。去核。于五升米饭上蒸熟。杵如泥。和藥令相得。纳臼中杵三千下。入蜜和爲丸。又治胃腑发咳。咳而呕。呕甚則长虫出。一論虫攻心痛。并腹中块。按之不见。往來痛无休止。 \x化虫丸\x 鹤虱（三錢）胡…

乌梅丸：当归四钱，人参六钱，炮姜一两，肉桂六钱，炮附子六钱，川椒四钱，细辛六钱，黄连一两酒炒，黄柏六钱酒炒。研末，乌梅三十个去核捣烂，加蜜为丸梧桐子大，每服五十丸，空心盐汤送下。乌梅用好醋浸一夜，去核，在五升米饭上蒸熟，捣泥和药，入臼杵三千下，加蜜为丸。又治胃咳呕甚长虫出。论虫攻心痛，腹中块按之不见，往来痛无休止。化虫丸：鹤虱三钱，胡粉炒、枯矾、苦楝根皮、槟榔各五钱，研末面糊丸梧桐子大，每服十五丸，米饮加芝麻油一二点打匀服。小虫化为水，大虫自下。一妇四十岁心胃刺痛时作时止，不思饮食。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

左心官兄勝為河東太守，皮氏長京兆岐恥之，即日棄官西歸。唐衡兄玹為京兆尹，素與岐有隙，收岐家屬宗親，陷以重法，盡殺之。岐逃難四方，靡所不歷，自匿姓名，賣餅北海市中；安丘孫嵩見而異之，載與俱歸，藏於復壁中。及諸唐死，遇赦，乃敢出。

左悺的哥哥左胜做河东太守，皮氏县长京兆人岐看不起他，当天就弃官西归。唐衡的哥哥唐玹做京兆尹，向来和岐有矛盾，就逮捕岐的家属宗亲，用重法陷害，全部杀光。岐逃难四方，无处不去，隐姓埋名在北海市上卖饼。安丘人孙嵩见到他觉得不凡，用车载他回家，藏在夹壁墙里。等到唐家败亡、遇到大赦，岐才敢出来。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

氣鍾于此，孕卵而生。既桑而育，既眠而興。神之福汝，有箔皆盈。尚冀終惠，用彰厥靈。簇老獻瑞，繭盆效成。敬獲吉卜，願契心盟。神宜享之，祈祀惟馨。」〈報〉龍精一氣，功被多方。繼當是歲，神降于桑。載生載育，來福來祥。錫我繭絲，製此衣裳。室家之慶，閭里之光。敬帥長幼，詰旦升香。設肴于俎，奠醴于觴。工祝致告，神德彌彰。郭子章《蠶論》曰：「木各有所宜，土惟桑亡不宜。桑亡不宜，故蠶無不可事。《豳風》之詩曰：『女執懿筐，遵彼微行，爰求柔桑』，則豳可蠶。…

祈辞说：气聚于此，孕卵而生。吃桑而育，眠后而兴。神赐福你，蚕箔都满。还望终惠，彰显灵验。簇老献瑞，茧盆有成。敬获吉卜，愿契心盟。神应享之，祈祀馨香。报辞说：龙精一气，功被多方。继当是岁，神降于桑。生养繁衍，来福来祥。赐我茧丝，制此衣裳。家庭之庆，乡里之光。敬率长幼，清晨焚香。设肴于俎，奠酒于觞。工祝致告，神德弥彰。郭子章《蚕论》说：木各有所宜，土只有桑无不宜。桑无不宜，所以蚕无不可养。《豳风》诗说‘女执懿筐，遵彼微行，爰求柔桑’，则豳地可蚕。《将仲子》诗说‘无折我树桑’，则郑地可蚕。

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