投资 · 现代投资信
霍华德·马克斯：最重要的事·第3则
霍华德·马克斯《《最重要的事》》· The Most Important Thing · 投资 · 认知 · 财富 · 健康
As expressed by David Swensen of Yale, “. . . investment success requires sticking with positions made uncomfortable by their variance with popular opinion. Casual commitments invite casual reversal, exposing portfolio managers to the damaging whipsaw of buying high and selling low.” You may wonder from time to time about the high level of confidence exhibited by your managers. But bear in mind that the most profitable investments are unconventional, and maintaining unconventional positions can be lonely. When you buy something you think is cheap and then see its price fall, it takes a strong ego to conclude it’s you who’s right, not the market.
出处：
https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2003-07-01-the-most-important-thing.pdf
定位：Memo, excerpt 3 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录
白话
真正赚钱的投资往往和大众看法相反，所以拿着它会很孤独。耶鲁的斯文森说，投资成功需要坚持那些因与流行观点相悖而让人不舒服的仓位；随便下的决心也会随便被推翻，结果就是高买低卖、来回挨打。你买进自认为便宜的东西后价格继续跌，这时要有很强的自信才敢认定是自己对、市场错。因此别指望经理人永远显得从容，他们承受的压力正是超额收益的代价；反过来，如果你一遇下跌就动摇，说明当初的买入理由本来就不够扎实。
上下文
霍华德·马克斯是橡树资本创始人，本书总结他几十年投资备忘录的心得，2011年出版。
今日一问
你手上有没有一个因为众人反对而让你动摇的仓位？当初的买入理由还站得住吗？
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