你无法预测，但可以准备·第2则 · 霍华德·马克斯

Cycles are inevitable . Every once in a while, an up-or down-leg goes on for a long time and/or to a great extreme and people start to say "this time it's different." They cite the changes in geopolitics, institutions, technology or behavior that have rendered the "old rules" obsolete. They make investment decisions that extrapolate the recent trend. And then it turns out that the old rules do still apply, and the cycle resumes. In the end, trees don't grow to the sky, and few things go to zero. Rather, most phenomena turn out to be cyclical.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2001-11-20-you-cant-predict-you-can-prepare.pdf
定位：Memo, excerpt 2 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

马克斯的意思是，周期一定会来，别指望这次例外。每隔一阵，上涨或下跌会持续很久、走得很极端，于是有人开始说“这次不一样”，拿地缘政治、制度、技术或人们行为的变化当理由，说老规矩过时了，再按最近趋势外推去做决定。可结果往往是老规矩照样管用，周期照旧转回来。因为树不会长到天上，也很少有什么东西会归零，大多数事情终究是起起落落。所以做法不是预测拐点，而是承认周期必然、提前为它做准备。

上下文

出自马克斯的投资备忘录《你不能预测，但你可以准备》，他长期主张放弃宏观预测，转而研究周期。

今日一问

你现在的判断，是不是在默认“这次不一样”？如果周期照常回来，你准备好了吗？

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健康 · 孔子及其弟子《论语》

子曰：「魯衞之政，兄弟也。」

孔子说：鲁国和卫国的政治，就像兄弟一样，差不多。意思是两国的政风、问题都很相似，彼此半斤八两。当时鲁国是周公的后代，卫国是康叔的后代，两国相邻，文化同源，政治上的毛病也类似：都有君臣失序、礼乐不兴的问题。孔子这句话不是夸它们，而是感叹两国政治都不够理想，彼此彼此。背后的道理是：看一个地方的政治，不能只看表面，要看它和同类相比处在什么水平。如果两个地方问题一样，就说明不是偶然，而是有共同的根源。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

賜皇子恭號曰靈壽王，黨號曰重熹王，未有國邑。

皇帝赐给皇子刘恭“灵寿王”的封号，刘党“重熹王”的封号，但并没有给他们实际的封国和城邑。这相当于只给名号不给地盘，是一种虚封。这样做可能是为了彰显皇子的尊贵，同时避免过早分封导致地方势力坐大，也防止皇子们因拥有实权而滋生野心。对于被册封的皇子来说，他们享受王的称号和相应礼仪，但没有治理百姓和收取赋税的权力，经济上依赖朝廷供给。这种做法体现了皇帝对宗室既安抚又限制的平衡策略。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

誠能擇通敏練達之臣，委任而責成之，許以便宜，不撓之以文法；遲以歲月，不責之以旦夕，不為群議所搖，不為流言所惑，捐內帑而不之惜，召民怨而不之顧。舊堰可增也，則任其增而不撓於中制；新河可開也，則聽其開而不請於上裁，則磽埆之地皆可田，灌莽之區皆可稼矣。然又不必亟其利，初所入者予之民而不爭，二三年後始籍而賦之，則民知利之所在，咸爭先而趨之矣。丘文莊之備載於《衍義補》者可考也。夫開西北之田以資積蓄，固所以紓東南之困也。然東南水利，其可不思所以興…

核心是：要选通敏练达之臣，委任责成，许以便宜，不掣肘于文法，给以时间，不因群议流言动摇，不惜内帑，不顾民怨。旧堰可增则增，新河可开则开，不必请示。这样瘠地可田，荒区可稼。初期收入给民不争，二三年后再登记征税，民知有利，争相趋之。丘濬《大学衍义补》可考。开西北田以纾东南困，但东南水利也须兴修。

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