你无法预测，但可以准备·第13则 · 霍华德·马克斯

In the New Economy, the front office seemed persuaded, there would be no recession (let alone a global recession) and no bear market (especially one concentrated in technology). There would be no pause in the growth of the demand for broadband, no collapse in the price of broadband access and no credit contraction. What we are looking at . . . is compressed cash flow at the trough in a cyclical business so new that its proponents have yet to discover that it is, in fact, cyclical.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2001-11-20-you-cant-predict-you-can-prepare.pdf
定位：Memo, excerpt 13 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

互联网泡沫时，华尔街主流几乎一致相信：新经济下不会衰退，更不会有全球衰退，科技股不会走熊，宽带需求会一直猛涨，接入价格不会崩，信贷也不会收缩。马克斯点破真相：这其实是个刚出现的周期性行业，只是追捧者还没意识到它有周期。所谓“压缩的现金流”，不过是周期低谷的正常表现，却被当成暂时困难。核心教训是：越是人人相信“这次不一样”，越要警惕周期规律仍在起作用。做法是别被集体乐观裹挟，先问自己：这个行业真能摆脱周期吗？

上下文

霍华德·马克斯是橡树资本创始人，这是他2001年泡沫破裂前后写的投资备忘录，反思互联网狂热。

今日一问

你手上有没有哪个投资或业务，正被“这次不一样”的说法说服？

版权仍存续；仅摘录并链接橡树资本官网原文，不托管全文。

健康 · 忽思慧《饮膳正要》

補益五臟。羊肉（一腳子，煮熟，切細）羊尾子（二箇，熟，切細）藕（二枚）蒲笋（二斤）黃瓜（五箇）生薑（半斤）乳餅（二箇）糟薑（四兩）瓜齏（半斤）雞子（一十箇，煎作餅）蘑菇（一斤）蔓菁菜韭菜（各切條道）上件，用好肉湯，調麻泥二斤、薑末半斤，同炒。葱、鹽、醋、調和，對胡餅食之。補中益氣。白麵（六斤，切細麵）羊肉（二腳子，煮熟，切條道乞馬）羊肚肺（各一箇，煮熟切）雞子（五箇，煎作餅，裁旙）生薑（四兩，切）韭黃（半斤）蘑菇（四兩）臺子菜蓼牙胭脂…

第一道菜用熟羊肉、羊尾切细，加藕、蒲笋、黄瓜、生姜、乳饼、糟姜、瓜齑、煎蛋饼、蘑菇、蔓菁菜、韭菜，用好肉汤调麻泥和姜末同炒，葱盐醋调和，配胡饼吃，补益五脏。第二道用细面条、熟羊肉条、羊肚肺、煎蛋饼、生姜、韭黄、蘑菇、台子菜、蓼芽、胭脂，用清汁下胡椒、盐醋调和，补中益气。第三道用细面条和煮熟的羊胸肉，用红曲腌拌，熬软后入清汁，下胡椒、盐醋调和，补中益气。这些菜注重食材多样和汤炒结合。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

成紀隗崔、隗義、上邽楊廣、冀人周宗同起兵以應漢，眾數千人，攻平襄，殺莽鎮戎大尹李育。崔兄子囂，素有名，好經書，崔等共推為上將軍。崔為白虎將軍，義為左將軍。囂遣使聘平陵方望，以為軍師。望說囂立高廟於邑東。己巳，祀高祖、太宗、世宗，囂等皆稱臣執事，殺馬同盟，以興輔劉宗；移檄郡國，數莽罪惡。勒兵十萬，擊殺雍州牧陳慶、安定大尹王向。分遣諸將徇隴西、武都、金城、武威、張掖、酒泉、敦煌，皆下之。

隗崔、隗义等人起兵响应汉朝，攻打王莽的官员，杀了镇戎大尹李育。他们推举隗崔的侄子隗嚣做上将军，因为隗嚣一向有名望、爱读经书。隗嚣又请来方望做军师。方望建议在城东建汉高祖庙，祭祀高祖、太宗、世宗，隗嚣等人都自称臣子，杀马盟誓，要复兴辅佐刘家。他们发檄文到各郡国，列举王莽罪状，然后率十万兵攻打雍州牧陈庆、安定大尹王向，都杀了。又派将领去攻陇西、武都、金城、武威、张掖、酒泉、敦煌，全部拿下。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

《古詩》「羅敷善采桑，采桑城南隅。青絲為籠繩，桂枝為籠鉤。」宋顏延年《秋胡行》，「蠶月觀時暇，桑野多經過，佳人從所務，窈窕援高柯。」梁江淹陶徵君《田居詩》：「但願桑麻成，蠶月得紡績。」唐李白詩：「五月東魯行，蠶彫桑柘空。」〈又〉蠶老客未歸，白田已繰絲。〈又〉《堰城聯句》「春蠶看滿箔。」柳宗元《田家》詩：「蠶絲盡輸稅，機杼空倚壁。」宋王安石詩：「繅成白雪桑重絲。」元許衡詩：「五畝桑麻舍前後，兩行花竹路西東。」明高啟《羅敷行》：「陌上三月…

《古詩》说：罗敷善采桑，采桑在城南角。青丝做笼绳，桂枝做笼钩。宋颜延年《秋胡行》：蚕月观时暇，桑野多经过，佳人从所务，窈窕援高柯。梁江淹陶徵君《田居诗》：但愿桑麻成，蚕月得纺绩。唐李白诗：五月东鲁行，蚕凋桑柘空；又蚕老客未归，白田已缫丝；又《堰城联句》春蚕看满箔。柳宗元《田家》诗：蚕丝尽输税，机杼空倚壁。宋王安石诗：缫成白雪桑重丝。元许衡诗：五亩桑麻舍前后，两行花竹路西东。明高启《罗敷行》：陌上三月时，柔桑多绿枝。樵筐行采叶，日暮畏蚕饥。宋璲《采桑曲》：桑芽露春微似粟，小姑把蚕试新浴。素翎频扫细于蚁，嫩叶纤纤初上箔。

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