作品
伯克希尔·哈撒韦 1981 年致股东信
沃伦·巴菲特 · 同一本书的原文，按篇章排列。
伯克希尔 1981 年致股东信·补录 1
In aggregate, our non-controlled business interests have more favorable underlying economic characteristics than our controlled businesses. That's…
巴菲特说，整体来看，伯克希尔持有的非控股业务（少数股权）比控股业务的经济特质更好。这很好理解：选择范围大得多。在证券市场上，常常能以合理价格买到极好公司的一小部分；但要想整体买下这样的好公司，机会极少，而且几乎总是要付高价。所以，对普通投…
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伯克希尔 1981 年致股东信·补录 2
A further, particularly ironic, punishment is inflicted by an inflationary environment upon the owners of the "bad" business. To continue operating…
通胀对“坏”企业的所有者还有一层特别讽刺的惩罚。这种低回报企业为了维持现有经营模式，通常不得不把大部分利润留在公司里再投资，不管这对股东多么不利。因为不保留利润，企业可能连现有规模都维持不了；但保留利润再投进去，回报又很低，股东拿不到现金…
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