伯克希尔 2016 年致股东信·补录 1 · 沃伦·巴菲特

Compounded Annual Gain – 1965-2016 ............................ 19.0% 20.8% 9.7% Overall Gain – 1964-2016 ............................................... 884,319% 1,972,595% 12,717% Notes: Data are for calendar years with these exceptions: 1965 and 1966, year ended 9/30; 1967, 15 months ended 12/31. Starting in 1979, accounting rules required insurance companies to value the equity securities they hold at market rather than at the lower of cost or market, which was previously the requirement. In this table, Berkshire’s results through 1978 have been restated to conform to the changed rules. In all other respects, the results are calculated using the numbers originally reported. The S&P 500 numbers are pre-tax whereas the Berkshire numbers are after-tax.

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/2016ltr.pdf
定位：2016 Chairman's Letter, additional excerpt 1 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

这张表展示了伯克希尔1965年至2016年的业绩：年化复合增长率19.0%，而标普500是9.7%；总收益更是惊人，达到884,319%，标普500为1,972,595%。注意，伯克希尔的数字是税后，而标普500是税前，所以实际差距更大。此外，早期数据因会计规则变化做过调整。这告诉我们，长期复利的力量巨大，但也要注意比较基准的差异，不能简单看数字。

上下文

出自巴菲特2016年致股东信，每年他都会列出伯克希尔与标普500的长期业绩对比。

今日一问

你的投资回报率是否长期跑赢基准？考虑过税收和费用吗？

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健康 · 李时珍《本草纲目》

燒灰，浸湯洗。）羊膽（點青盲赤障，白翳風眼髓（點赤翳。）熊膽（明目除翳，清心平肝。水化點。）象膽（功同熊膽。睛，和人乳滴之。）獺膽（目翳黑花，飛蠅上下，視物不明，入點藥。）兔屎（去浮翳、痘後翳，日乾，茶服一錢，或加檳榔末。）羚羊角犀角（清肝明目。）麝香虎骨【人部】人唾津（並退翳。）爪甲（刮末點翳，及痘後生翳，或加朱砂；目生珠管，燒灰，同貝子灰、龍齒末調。）胞衣（燒)地膚汁豬脂牛酥鮑魚頭（煮汁。）雞肝血（並點諸物入目。）蠶砂（諸物入目，…

这段列举治疗眼翳（角膜混浊）的药物：羊胆点青盲赤障，熊胆明目除翳、清心平肝，水化点眼；象胆功同熊胆；獭胆治目翳黑花、视物不明；兔屎去浮翳、痘后翳，茶服；羚羊角、犀角清肝明目；麝香、虎骨也用于退翳。人部有唾液、爪甲刮末点翳，胞衣烧灰等。还有地肤汁、猪脂、牛酥、鲍鱼头煮汁、鸡肝血点诸物入目；蚕砂水吞治异物入目；食盐洗尘物入目；羊筋、鹿筋、新桑白皮嚼纳粘出异物。这些方法分内服外用，针对不同眼疾和异物入目，但有些药物如熊胆、麝香珍贵，且点眼操作需卫生，避免感染。

事业 · 刘向（编）《战国策》

今秦者，虎狼之國也，兼有吞周之意；使樗里疾以車百乘入周，周君懼焉，以蔡、厹由戒之，故使長兵在前，強弩在後，名曰衛疾，而實囚之也。周君豈能無愛國哉？恐一日之亡國，而憂大王。」楚王乃悅。雍氏之役，韓徵甲與粟於周。周君患之，告蘇代。蘇代曰：「何患焉？代能為君令韓不徵甲與粟於周，又能為君得高都。」周君大悅曰：「子苟能，寡人請以國聽。」蘇代遂往見韓相國公中曰：「公不聞楚計乎？昭應謂楚王曰：『韓氏罷於兵，倉廩空，無以守城，吾收之以飢，不過一月必拔…

核心是：别被敌人虚张声势吓住，要抓住对方弱点谈判。秦国如虎狼有吞周之意，派樗里疾率百乘入周，周君害怕，以蔡、厹由戒备，长兵在前强弩在后，名义护卫实则囚禁。周君岂不爱國？怕一日亡国而忧大王。楚王乃悦。雍氏之役，韩向周征甲与粟，周君忧，告苏代。苏代说：我能让韩不征，还能为您得高都。周君大悦。苏代见韩相国公中曰：您没听说楚计吗？昭应谓楚王：韩疲于兵，仓廪空，我收之以饥，不过一月必拔。今围雍氏五月不能拔，是楚病也。楚王已不信昭应之计，今公征甲粟于周，这是告诉楚韩病，昭应必劝楚王增兵，雍氏必拔。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

縣一：《潞》。〈《上京》：〉提轄司三：南京、西京、奉聖州。石烈三：曰钁里，曰滂，曰迭里特女古。瓦里七：曰達撒，曰耶里，曰合不，曰歇不，曰合里直，曰慢押，曰耶里直。抹里十一：「曰阿里廝直述壘，曰預篤溫稍瓦直，曰潭馬，曰賃預篤溫一臘，曰牙葛直，曰牒得直，曰虎溫，曰孤溫，曰撒里僧，曰阿里葛斯過鄰，曰鐵里乖穩钁里。」《閘撒》五：曰「合不直，《迷里幾頻伱》；曰牒耳葛太保果直；曰《爪里》阿本果直；曰《僧隱》，令公果直；曰《老昆》，令公果直。」女古…

这段记载的是辽圣宗建立的兴圣宫（女古斡鲁朵）的构成。核心是说明这个宫帐的规模和组织。它以上京、东京等地的民户设立，有正户一万、蕃汉转户二万，出骑兵五千。宫帐设在女混活直，陵寝在庆州南安。下设五个州、四个提辖司、四个石烈、六个瓦里和九个抹里，每个都有具体名称。这些单位负责管理户口、生产、军事和祭祀等事务，是辽代宫帐制度的具体体现。

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