敢于伟大 II·第12则 · 霍华德·马克斯

Fear of looking bad can be particularly debilitating to an investor, client or manager. This is because of how hard it is to consistently make correct investment decisions. Some of this comes from my last memo, on the role of luck. First, it’s hard to consistently make decisions that correctly factor in all of the relevant facts and considerations (i.e., it’s hard to be right).

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2014-04-08-dare-to-be-great-ii.pdf
定位：Memo, excerpt 12 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

怕丢脸，对投资者、客户和基金经理都特别伤。原因很简单：持续做对投资决策本来就极难。一方面，要把所有相关事实和因素都考虑周全，本身就不容易，判断正确很难；另一方面，结果还受运气左右，做对了未必马上见效，做错了也可能一时看不出来。于是人更在意别人怎么看，而不是事情本身对不对。想摆脱，就得把评价标准放在长期和过程上，允许犯错，别让面子绑架判断。

上下文

马克斯在《敢于伟大》续篇中谈投资决策之难，并引用自己上一篇关于运气的备忘录。

今日一问

你最近一次因为怕被笑话，而放弃了自己的判断吗？

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健康 · 张仲景《伤寒论》

傷寒十三日，過經，譫語者，以有熱也，當以湯下之。若小便利者，大便當鞕，而反下利，脈調和者，知醫以丸藥下之，非其治也。若自下利者，脈當微厥，今反和者，此為內實也，調胃承氣湯主之。

外感病十三天，病邪已过经，出现谵语，这是里有热，应当用汤药攻下。如果小便通利，大便应当硬结，但现在反而腹泻，脉象调和，可知是医生用了丸药攻下，这是不正确的治疗。如果自行腹泻，脉象应当微而厥冷，现在反而调和，说明是内实，用调胃承气汤主治。辨证关键在脉证合参，不能见下利就认为是虚寒。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

丁亥，車駕西遷。董卓收諸富室，以罪惡誅之，沒入其財物，死者不可勝計。悉驅徙其餘民數百萬口於長安。步騎驅蹙，更相蹈藉，飢餓寇掠，積屍盈路。卓自留屯畢圭苑中，悉燒宮廟，官府、居家，二百里內，室屋蕩盡，無復雞犬。又使呂布發諸帝陵及公卿以下塚墓，收其珍寶。卓獲山東兵，以豬膏塗布十餘匹，用纏其身，然後燒之，先從足起。

董卓强行迁都长安，把洛阳富户诬陷杀害，没收财产，死者无数。又驱赶数百万百姓西迁，步骑践踏，饥饿抢劫，尸体满路。董卓自己留在洛阳，烧毁宫殿、官府、民宅，二百里内房屋尽毁，连鸡狗都不剩。还派吕布挖皇陵和公卿坟墓，收取珍宝。对俘虏的山东兵，用猪油涂布缠身，从脚开始烧死。这些暴行显示董卓的统治完全靠恐怖和掠夺，毫无底线，必然激起更强烈的反抗。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

周初倣依周制，創置六官，事務釐舉。宣帝好自夸飾，宮殿窮極奢麗，又發山東諸州增役，以起洛陽宮。隋文登庸，始罷其役。弛酒坊、通鹽、池井之利，「遠近大悅。」時百姓承平日久，雖數遭水旱，而戶口有增。諸州調物，每歲河南自潼關，河北自蒲坂，達于京師，相屬于路，晝夜不絕者數月。帝既躬履儉約，六宮咸服澣濯之衣，乘輿供御，有故敝者，隨令補用，更不改作，非燕享之事，所食不過一肉而已。有司嘗進乾薑以布袋，帝用為傷費，大加譴責。後「進香復以氈袋，因笞所司，以…

核心是：北周仿周制设六官，事务有条理；但宣帝奢侈大兴洛阳宫，隋文帝上台才罢役。北周初年仿照周制创设六官，事务得到清理。宣帝好自我夸饰，宫殿极尽奢丽，又征发山东各州增加劳役，修建洛阳宫。隋文帝登位，才罢除这项劳役。放开酒坊、盐池盐井之利，远近百姓大悦。当时百姓承平日久，虽屡遭水旱，户口仍有增加。各州调运物资，每年河南从潼关、河北从蒲坂运到京师，路上络绎不绝，昼夜不停达数月。文帝躬行节俭，六宫都穿洗过的衣服，车驾供御有破旧的就补用，不再改做，非宴会所食不过一种肉。有关部门曾用布袋进干姜，文帝认为浪费，大加谴责。后来进香又用毡袋，于是鞭打有关人员，作为后戒。

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