最重要的事·第11则 · 霍华德·马克斯

Given the vagaries involved in the investment process – and they are legion – a thorough understanding based on high quality communications is key in clientmanager relationships.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2003-07-01-the-most-important-thing.pdf
定位：Memo, excerpt 11 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

投资过程充满变数和意外，马克斯强调，客户与管理人之间必须建立高质量沟通，才能达成透彻理解。因为市场波动大、策略复杂，如果双方不充分交流，客户容易在困难时恐慌赎回，管理人也没法坚持长期策略。高质量沟通包括定期说明投资逻辑、风险敞口和业绩归因，让客户明白短期波动不代表策略失效。信任建立在透明持续的信息交换上，这是维系关系的关键。

上下文

霍华德·马克斯在《最重要的事》中讨论投资管理，强调客户关系需要高质量沟通。

今日一问

你和客户或合作伙伴的沟通，是否足以让彼此在波动中保持信任？

版权仍存续；仅摘录并链接橡树资本官网原文，不托管全文。

健康 · 李时珍《本草纲目》

雞屎醴︰治鼓脹，旦食不能暮食，以袋盛半升漬酒，日飲三次，或為末酒服。欲下，則煮酒頓服。野雞豪豬肚及屎豬血牛溺蛤蟆草豆蔻縮砂益智子胡蘆巴胡椒附子丁香訶黎勒禹余糧【氣虛】甘草人參萎蕤青木香香附子紫蘇萊菔子生薑薑皮馬芹子山藥百合敗瓢檳榔沉香全蠍【積滯】蓬莪朮京三棱馬鞭草神曲米葫蒜山楂橘皮胡椒車脂胡粉古文錢鋼鐵水銀黑鹽芒硝綠礬豬項肉【開鬼門】〔草部〕麻黃羌活防風柴胡浮萍鼠粘子天仙藤忍冬蒺藜陸英狗脊〔穀菜〕黍穰蔥白根〔果木〕杏葉楠材桐葉柳枝及根…

这是《本草纲目》中治疗“鼓胀”（腹部胀大如鼓）的药方分类汇编。李时珍按病因和治法把药物分组：气虚用甘草、人参等补气；积滞用莪术、三棱、山楂等消食破积；开鬼门（发汗）用麻黄、羌活等；洁净府（利尿）用泽泻、通草等；逐陈（攻下）用商陆、大戟、甘遂等峻下药；调脾胃用白术、苍术、砂仁等；血肿用红花、刘寄奴；湿热用茵陈、大黄、黄连等。核心是：中医治鼓胀讲究辨证，先分虚实寒热，再选发汗、利尿、攻下、补益等不同路径，而不是一个方子包治。今天看，这些药多数需专业医师指导，峻下药更有毒，不可自行照搬。

事业 · 韩非《韩非子》

殺一牛，取一豆肉，餘以食士。終歲，布帛取二制焉，餘以衣士。故市木之價，不加貴於山；澤之魚鹽龜鼈蠃𧉻，不貴於海。君重斂，而田成氏厚施。齊嘗大饑，道旁餓死者不可勝數也，父子相牽而趨田成氏者不聞不生。故秦周之民相與歌之曰：『謳乎，其已乎！苞乎，其往歸田成子乎！』《詩》曰：『雖無德與女，式歌且舞。』今田成氏之德而民之歌舞，民德歸之矣。故曰：『其田成氏乎！』」公泫然出涕曰：「不亦悲乎！寡人有國而田成氏有之。今爲之柰何？」晏子對曰：「君何患焉？…

核心是：君主若只重敛财，而权臣厚施于民，民心就会归向权臣。田成子杀牛分肉给士，一年取布帛二制，余下给士，所以山木海鱼不贵，因为他不与民争利。齐景公重税，田成子厚施，大饥荒时百姓扶老携幼投奔田家。晏子劝景公：想夺回民心，就亲近贤人、远离小人，整顿乱政，宽缓刑罚，救济贫孤，施恩惠给不足的人，民就会归君。韩非却批评景公不知用势，晏子不知除患。

投资 · 亚当·斯密《国富论》

Some part of the capital of every master artificer or manufacturer must be fixed in the instruments of his trade. This part, however, is very small in some, and very great in others, A master tailor requires no other…

每个工匠或制造业主的资本，都有一部分固定在工具上。但有的行业这部分很小，有的很大。裁缝只需要几根针，鞋匠的工具稍贵一点，织工的工具又贵不少。不过，这类工匠的大部分资本还是流动的，用在工资或材料上，通过成品价格连本带利收回。斯密想说明，不同行业固定资本和流动资本的比例差别很大。今天创业或投资，要先看清行业特性：轻资产行业靠周转，重资产行业靠设备。

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