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霍华德·马克斯：你无法预测，但可以准备·第8则
霍华德·马克斯《《你无法预测，但可以准备》》· You Can't Predict. You Can Prepare. · 投资 · 成长 · 行动 · 财富
The exigencies of the corporate life cycle usually render ultra-high growth rates unsustainable. Regardless of the improbability, however, investors indulge in "the willing suspension of disbelief" (which I always bring to the movies but check at the door when I come to work). They assume that successful companies will be able to attract enough talent, develop enough new products, access enough new markets, fend off competition while protecting high profit margins, and correctly make the strategic adaptations needed to keep growing . . . but it rarely works that way.
出处：
https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2001-11-20-you-cant-predict-you-can-prepare.pdf
定位：Memo, excerpt 8 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录
白话
马克斯指出，企业生命周期里的各种现实约束，通常让超高速增长难以长期维持。可投资者偏偏爱自欺：他们愿意暂时相信故事，就像看电影时甘愿入戏，但上班时他会把这套留在门外。人们默认成功公司总能招到足够人才、推出足够新品、进入足够新市场、挡住竞争还保住高利润，并做出正确的战略调整来继续增长。马克斯说，现实很少这样运转。所以别把高增长当成理所当然，要留出增长放缓的余地，别为完美故事付高价。
上下文
马克斯在文中借“甘愿暂时相信”的说法，批评投资者对高增长的盲目乐观。
今日一问
你手上哪个投资假设，正建立在“公司会一直高速增长”上？
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