你无法预测，但可以准备·第14则 · 霍华德·马克斯

Having said that, I want to point out emphatically that many of those who complained about the excessive market valuations – including me – started to do so years too soon. And for a long time, another of my old standards was proved true: "being too far ahead of your time is indistinguishable from being wrong." Some of the cautious investors ran out of staying power, losing their jobs or their clients because of having missed the gains. Some capitulated and, having missed the gains, jumped in just in time to participate in the losses. So I'm not trying to give the impression that coping with cycles is easy. But I do think it's a necessary effort. We may never know where we're going, or when the tide will turn, but we had better have a good idea where we are.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2001-11-20-you-cant-predict-you-can-prepare.pdf
定位：Memo, excerpt 14 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

马克斯承认，包括他自己在内，很多警告估值过高的人提前好几年就喊了，结果长期被市场打脸。他有句老话：领先时代太远，和犯错没区别。一些谨慎的投资者熬不住，因为错过上涨而丢工作、丢客户；还有人最后投降追高，正好赶上亏损。所以应对周期绝不轻松，但值得做。我们也许永远不知道要去哪、潮水何时转向，但至少得清楚自己现在站在什么位置。核心是：判断对还不够，还得扛得住时间，并认清当下处境。

上下文

出自马克斯2001年备忘录，他回顾自己过早看空科技股的教训，谈投资者如何面对周期。

今日一问

你有没有因为判断太早而动摇过？现在该怎样确认自己站在周期的什么位置？

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健康 · 孙思邈《备急千金要方》

心，出於中沖為井，心包絡脈也。流於勞宮為滎，注於大陵為輸，過於內關為源，行於間使為經，入於曲澤為合。又心，出於少沖為井，手少陰脈也。流於少府為滎，注於神門為輸，過於通裡為源，行於靈道為經，入於少海為合。大腸，出於商陽為井，手陽明脈也。流於二間為滎，注於三間為輸，過於合谷為源，行於陽溪為經，入於曲池為合。三焦，出於關沖為井，手少陽脈也。流於液門為滎，注於中渚為輸，過於陽池為源，行於支溝為經，入於天井為合。小腸，出於少澤為井，手太陽脈也。…

这段讲的是五输穴理论，将十二条经脉在肘膝关节以下的五个重要穴位（井、荥、输、经、合）与五行相配，并指出原穴。例如，心包经的井穴是中冲，荥穴是劳宫，输穴是大陵，原穴是内关，经穴是间使，合穴是曲泽；心经的井穴是少冲，荥穴是少府，输穴是神门，原穴是通里，经穴是灵道，合穴是少海。大肠经、三焦经、小肠经、胃经也各有对应。这套理论是针灸选穴和补泻的基础，强调气血在经脉中的流动和调节，对临床治疗有指导意义。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

既而先零與諸羌種豪二百餘人解仇、交質、盟詛。上聞之，以問趙充國，對曰：「羌人所以易制者，以其種自有豪，數相攻擊，勢不壹也。往三十餘歲西羌反時，亦先解仇合約攻令居，與漢相距，五六年乃定。匈奴數誘羌人，欲與之共擊張掖、酒泉地，使羌居之。間者匈奴困於西方，疑其更遣使至羌中與相結。臣恐羌變未止此，且復結聯他種，宜及未然為之備。」後月餘，羌侯狼何果遣使至匈奴藉兵，欲擊鄯善、敦煌以絕漢道。充國以為「狼何勢不能獨造此計，疑匈奴使已至羌中，先零、罕、…

不久，先零与其他羌人部落首领二百多人解除仇怨、交换人质、盟誓。皇帝听说后，问赵充国，赵充国回答说：“羌人容易控制，是因为他们部落各有首领，经常互相攻击，势力不统一。过去三十多年西羌反叛时，也是先解仇结约攻打令居，与汉朝对抗，五六年才平定。匈奴多次引诱羌人，想与他们共同攻击张掖、酒泉地区，让羌人居住那里。近来匈奴在西方受困，怀疑他们另派使者到羌中勾结。我担心羌人的变乱不止于此，还会联合其他部落，应该趁未发生做好准备。”一个多月后，羌侯狼何果然派使者到匈奴借兵，想攻击鄯善、敦煌以断绝汉朝通道。赵充国认为：“狼何势力不能独自想出此计，怀疑匈奴使者已到羌中，先零、罕、幵才解仇结约。到秋天马肥，变乱必定发生。应派使者巡视边防军队，预先做好防备，监视诸羌不让他们解仇，以便发觉其阴谋。”于是两府再次报告派义渠安国巡视诸羌，分别善恶。这时，连年丰收，谷价每石五钱。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

今所居累世，墳壟成行，敬恭之誠，豈不與事而至。請準《庚戌土斷》之科，庶子本所弘，稍與事著，然後率之以仁義，鼓之以威武，超大江而跨黃河，撫九州而復舊土，則戀本「之志，乃速由於當年。在始暫勤，要終所以能易。伏惟陛下垂矜，萬民，憐其失所，永懷鴻鴈之詩，思隆中興之業。既委臣以國重，期臣以寧濟。若所啟合允，請付外施行。」於是依界土斷，唯徐、兗、青三州居晉陵者，不在斷例。諸流寓郡縣，多被併省。.mw-parser-output.licenseCo…

这段是刘裕上表的结尾和结果，核心是：土断政策要兼顾人情与治理，先固定居民、再图长远。他说现在百姓居住已久，祖坟成行，对现居地已有敬爱之情，请求按庚戌土断的办法登记，让“子本所弘”逐渐显现，然后以仁义引导、威武激励，最终跨江收复旧土。他承认开始会有些麻烦，但最终能变容易。皇帝批准后，依界土断，只有徐、兖、青三州居晋陵者例外，许多流寓郡县被合并省去。这说明改革要尊重现实、分步实施，不能一刀切。今天做政策调整，也要考虑历史遗留和群众情感。

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