芒格 1994 年南加大演讲·补录 28 · 查理·芒格

Indeed, the average result has to be the average result. By definition, everybody can't beat the market. As I always say, the iron rule of life is that only 20% of the people can be in the top fifth. That's just the way it is. So the answer is that it's partly efficient and partly inefficient.

出处： https://web.archive.org/web/20140625062802/http://ycombinator.com/munger.html
定位：Archived transcript, additional excerpt 28 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

市场平均回报就是平均回报，这是数学定义决定的：不可能所有人都跑赢市场。芒格用“只有20%的人能进入前五分之一”这条铁律说明，总有一半人在平均线以下。所以市场既不是完全有效也不是完全无效，而是部分有效、部分无效。对投资者的启示是：别幻想轻松战胜市场，先承认自己大概率是普通人；要跑赢，就得在少数地方下苦功，建立信息或分析优势，而不是频繁交易、追涨杀跌。

上下文

芒格1994年在南加州大学商学院演讲，用“世俗智慧”解释投资管理，强调跨学科思维和概率常识。

今日一问

你凭什么认为自己能成为那20%？你有哪些别人没有的优势？

公开存档的演讲记录；只摘录并链接存档原文，不托管全文。

健康 · 张仲景《金匮要略》

病人脈數，數為熱，當消穀引食，而反吐者，何也？師曰：以發其汗，令陽微，膈氣虛，脈乃數，數為客熱，不能消穀，胃中虛冷故也。脈弦者，虛也，胃氣無餘，朝食暮吐，變為胃反。寒在於上，醫反下之，今脈反弦，故名曰虛。

病人脉快本应容易饿、能吃，却反而呕吐，这是为什么？因为发汗太过，阳气变弱，胸膈气虚，脉才变快；这种快脉是虚性的“客热”，不能消化食物，实际是胃中虚冷。脉弦表示虚，胃气不足，所以早上吃的晚上吐出，变成胃反。寒在上部，医生却用下法，现在脉反而弦，所以叫虚。核心是：脉数不一定是实热，发汗过度会伤阳，导致胃虚寒而呕吐；治疗应温胃补虚，不能误下。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

九月，己卯，虢州人楊初成詐稱郎將，矯制於都市募人迎廬陵王於房州；事覺，伏誅。

九月，虢州人杨初成冒充郎将，假传圣旨，在街市上招募人去房州迎接被废的庐陵王（唐中宗李显）。事情败露后，他被处死。当时武则天掌权，庐陵王被流放，杨初成想借拥立旧主来投机，结果失败。这说明在权力敏感时期，冒用名义行事风险极大，也反映了当时政治斗争的严酷。

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

十終為同，同方百里，萬井，三萬家，革車百乘，士千人，徒二千人。」何休曰：「聖人制井之法而口分之。一夫一婦受田百畝，以養父母妻子。五口為一家，公田十畝，即所謂十一而稅也。廬舍二畝半，凡為田一頃十二畝半，八家而九頃，共為一井。故曰：井田廬舍在內，貴人也；公田次之，重公也；私田在外，賤私也。井田之義，一曰無泄地氣，二曰無費一家，三曰同風俗，四曰合巧拙，五曰通」財貨。因井田以為市，故《俗語》曰：「市井種穀，不得種一穀，以備災害；田中不得有樹，…

这段讲井田制怎么分田到户，以及它的好处。核心是：一夫一妇受田一百亩，养活父母妻子；五口为一家，另种公田十亩，就是十分抽一的税；宅基地二亩半，八家共一井，合计九百亩。布局上，宅基地在井中央，靠近公田，私田在外，体现重公轻私。井田有五个好处：不泄地气、不费一家、同风俗、合巧拙、通财货。因为井田聚人，自然形成市集，所以叫“市井”。种谷不能只种一种，以防灾害；田里不种树，免得妨碍五谷。这些做法是为了让生产、生活和交易都围绕井田组织起来。

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