伯克希尔 2008 年致股东信·补录 2 · 沃伦·巴菲特

We wrote this “second-to-pay” insurance for rates averaging 3.3%. That’s right; we have been paid far more for becoming the second to pay than the 1.5% we would have earlier charged to be the first to pay. In one extreme case, we actually agreed to be fourth to pay, nonetheless receiving about three times the 1% premium charged by the monoline that remains first to pay. In other words, three other monolines have to first go broke before we need to write a check.

出处： https://www.berkshirehathaway.com/letters/2008ltr.pdf
定位：2008 Chairman's Letter, additional excerpt 2 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

巴菲特卖了一种“第二赔付”保险，平均费率3.3%。意思是：只有第一赔付的保险公司先赔破产了，才轮到伯克希尔赔。奇怪的是，当“第二”收的钱比当初当“第一”还多——他以前当第一只收1.5%。更极端的一单，他同意当“第四赔付”，收的保费仍是第一赔付公司费率的三倍。换句话说，得前面三家保险公司全破产，才需要他掏钱。这背后的逻辑是：市场恐慌时，大家抢着买第一层保险，把后面几层的价格压得极低，反而让后位赔付的风险收益比更划算。对普通人的启示：别盲目跟风抢最热门的“第一层”保障，冷静算算极端情况发生的概率和赔付顺序。

上下文

2008年金融危机期间，债券保险市场恐慌，巴菲特趁机以优惠价格卖出多层赔付保险。

今日一问

你买保险或做投资时，是否算过极端情况下自己排在第几层赔付？

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健康 · 龚廷贤《寿世保元》

兼治之神方也。川楝子（酒蒸去复选肉）葫芦（酒炒）小茴香（盐酒炒）青盐黑丑（捣碎）木香大黄滑石木通吴茱萸（炒）乌藥车前子上锉。水煎。空心服。一治疝气小肠气南塘侄试效。猪苓泽泻苍术赤茯苓陈皮川木通白芍川楝子乌藥元胡索青皮紫苏马兰花橘核仁（三十个）尖槟榔甘草（各等分）上锉。生姜煎服。一論治七疝。及奔豚小肠气。脐腹大痛。 \x七疝湯\x知府刘水山传二方。元胡索小茴香（酒炒）川楝子全蝎（炒）人参大附子山栀子木香（各等分）上…

兼治的神方：川楝子（酒蒸去复选肉）、葫芦（酒炒）、小茴香（盐酒炒）、青盐、黑丑（捣碎）、木香、大黄、滑石、木通、吴茱萸（炒）、乌药、车前子，锉碎水煎，空心服。治疝气小肠气，南塘侄试效方：猪苓、泽泻、苍术、赤茯苓、陈皮、川木通、白芍、川楝子、乌药、元胡索、青皮、紫苏、马兰花、橘核仁（三十个）、尖槟榔、甘草各等分，锉碎加生姜煎服。治七疝及奔豚小肠气，脐腹大痛：七疝汤（知府刘水山传二方）：元胡索、小茴香（酒炒）、川楝子、全蝎（炒）、人参、大附子、山栀子、木香各等分，为细末，每服三钱，空心温酒调服。秘方治症同前：青蒿一钱、木通、甘草各一钱、川乌（炮）三钱、灯草一钱，锉一剂，水煎温服。治外肾肿痛，诸般疝气，不论新久，一服如神。

事业 · 普鲁塔克《希腊罗马名人传》

A great part of his estate was privately conveyed away by his friends, and sent after him by sea into Asia; besides which there was discovered and confiscated to the value of fourscore talents, as Theophrastus writes,…

地米斯托克利被放逐后，大部分家产被朋友私下转移，经海路送到亚洲给他；此外还有价值八十塔兰特的财产被查出没收，据泰奥弗拉斯托斯记载，而泰奥庞普斯说是一百塔兰特。但在他参与公共事务之前，全部家当从未超过三塔兰特。这组对比说明：他掌权后财富暴增，来源可疑；放逐时的财产转移也显示关系网在关键时刻能保住私产。对今天而言，公职人员的财产变化应受监督，而“朋友帮忙转移”往往正是腐败的掩护。

投资 · 华莱士·沃特尔斯《致富的科学》

The poor do not need charity; they need inspiration. Charity only sends them a loaf of bread to keep them alive in their wretchedness, or gives them an entertainment to make them forget for an hour or two; but…

穷人不需要慈善，他们需要启发。慈善只是送一块面包让他们在苦难中活下去，或者给一场娱乐让他们忘掉一两个小时的痛苦；但启发能让他们自己走出苦难。如果你想帮助穷人，就向他们证明他们也能变富，而最好的证明就是你自己先富起来。所以帮助的重点不是施舍，而是示范和激励：你活出可能性，别人才能相信可能性。

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