你无法预测，但可以准备·第3则 · 霍华德·马克斯

So forecasts are unlikely to help us foresee the movements of the economic cycle. Nevertheless, we must be aware that it exists and repeats. The greatest mistakes with regard to the economic cycle result from a willingness to believe that it will not recur. But it always does – and those gullible enough to believe it won't tend to lose money. When we marketed our first distressed debt fund in 1988, most of the resistance came from people who said, "maybe there won't be a recession, and thus nothing for you to buy." Of course, we were deep into a recession within two years, and our 1988-92 distressed debt funds found lots to buy and produced excellent returns. Eminent observers concluded again in the 1990s that the cycle had been eliminated and there would be no recession.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2001-11-20-you-cant-predict-you-can-prepare.pdf
定位：Memo, excerpt 3 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

预测经济周期基本没用，但你必须承认它一定会来、会重复。最大的错误就是相信“这次不会再有衰退”。1988年马克斯发第一只不良债务基金时，很多人劝他：也许不会衰退，你根本没东西可买。结果两年内就陷入衰退，基金买到大量便宜资产，回报很好。九十年代又有人宣布周期已被消灭，后来照样打脸。所以别赌周期消失，要提前备好资金和心态，等它来时敢出手。

上下文

霍华德·马克斯是橡树资本创始人，这是他谈经济周期与投资准备的文章，用自己1988年发基金的经历说明周期不会消失。

今日一问

你现在的投资计划里，有没有为“周期一定会再来”留出资金和预案？

版权仍存续；仅摘录并链接橡树资本官网原文，不托管全文。

健康 · 龚廷贤《寿世保元》

气盛不可下火。并失饥伤饱。忧愁恐怒。怒骂喜笑。天阴下雨。风雷闪电。并皆忌之。一下艾时。必先以蒜切片擦穴上。然后安艾。不然則动止之间。其艾必落矣。一著艾火。痛不可忍。预先以手指紧罩其穴处。更以铁物压之。即止。一著火有眩晕者。神气虚也。宜仍以冷物压灸处。其晕自苏。再停良久。以稀粥或姜湯與饮之。以壮其神。复如前法。以终其事。一著艾火后。须要疮发。所患即瘥。不得疮发。其疾不愈。若见灸疮不发者。用故鞋底令热熨之。三日而发。仍以小鸡鲢鱼豆腐等…

下艾前，先用蒜切片擦穴上，再安艾，不然一动艾就掉了。艾火痛得受不了，预先用手指紧按穴处，再用铁物压住，就能止痛。灸时头晕是神气虚，用冷物压灸处，晕会醒，再等一会，给稀粥或姜汤喝，壮神后再继续。灸后要疮发，病才好；不发疮病不愈。若灸疮不发，用旧鞋底烤热熨，三天可发，再吃小鸡、鲢鱼、豆腐等热毒食物，以毒攻毒，疮必发；气血虚的要用药物调。灸后疮未发，用柏树叶贴。灸后要避风冷、节酒、戒房事、远七情，找幽静地方养着。灸疮痛不止，用端午午时采的柏叶、芙蓉叶阴干研末，水调贴。

事业 · 司馬光《资治通鉴》

前益州長史王及善已致仕，會契丹作亂，山東不安，起為滑州刺史。太后召見，問以朝廷得失，及善陳治亂之要十餘條。太后曰：「外州末事，此為根本，卿不可出。」癸酉，留為內史。

已经退休的前益州长史王及善，碰上契丹叛乱、山东动荡，被重新起用为滑州刺史。武则天召见他，询问朝廷得失，王及善陈述了十几条治乱要点。太后说：“地方州郡是末节，这些才是根本，你不能外放。”于是留他做内史。核心是：真正的人才要放在中枢。为什么？因为地方事务再急，也比不上朝廷决策的方向性影响。怎么做？识别那些能提出系统性问题的人，把他们留在能影响全局的位置上，而不是按常规派去救火。

投资 · 塞缪尔·斯迈尔斯《节俭》

Another actuary says: "A drunken father being shamed out of his drunkenness by the deposits of his children, now deposits half-a-crown a week in the bank. A notoriously bad man, a collier, became a regular depositor…

孩子存钱竟能逼父亲戒酒：一位精算师说，有个酒鬼父亲因为孩子往银行存钱而羞愧，自己也开始每周存半克朗。另一个矿工原本把钱全花在酒上，后来自己和孩子都定期存款，行为性格明显变好。还有两个男孩劝父亲允许他们每周存一先令，直到攒够买新衣服，而此前父子挣的钱都喝了酒。可见储蓄不只是攒钱，还能改变人的习惯和尊严：让存钱变成全家参与的小仪式，用具体目标（如买衣、建房）替代喝酒的即时满足，比单纯说教更有效。

本文本版权仍存续，此处仅为短摘录；完整原文请访问上方官方链接。版权

← 返回原文库

白话

上下文

今日一问

同主题延伸

你的邮箱