再谈风险·第5则 · 霍华德·马克斯

Backgammon players are usually quite happy to make a move that will enable them to win unless the opponent rolls twelve, since only one combination of the dice will produce it: 6-6. The probability of rolling twelve is thus only 1 in 36, or less than 3%. But twelve does come up from time to time, and the people it turns into losers end up complaining about having done the “right” thing but lost. As my friend Bruce Newberg says, “There’s a big difference between probability and outcome.” Unlikely things happen – and likely things fail to happen – all the time. Probabilities are likelihoods and very far from certainties.

出处： https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/2015-06-08-risk-revisited-again.pdf
定位：Memo, excerpt 5 · 核对日期：2026-10-19 · 核验：短摘录

白话

玩双陆棋的人常愿意走一步棋，除非对手掷出两个六点，否则自己就赢，因为只有6-6这一种组合能掷出十二点，概率仅1/36，不到3%。但十二点偶尔真会出现，那些因此输掉的人便抱怨自己做了“对”的事却输了。我朋友布鲁斯·纽伯格说：“概率和结果之间有很大差别。”不太可能的事时常发生，很可能的事也常常不发生。概率只是可能性，远非确定性。所以，做决策时不能把低概率事件当作不会发生，要预留余地，接受好决策也可能带来坏结果。

上下文

霍华德·马克斯是橡树资本创始人，他在《风险再探讨》一文中引用双陆棋例子说明概率与结果的区别。

今日一问

你最近是否因为一次小概率的坏结果，就否定了一个原本正确的决策？

版权仍存续；仅摘录并链接橡树资本官网原文，不托管全文。

健康 · 龚廷贤《寿世保元》

不欲食。此胃气虚冷。脉沉迟弦细。宜此 \x旋复花湯\x 陈皮半夏（姜炒）赤茯苓旋复花（去皮）人参白芍（炒）细辛桔梗官桂甘草上锉。生姜七片。水煎服。一論妇人心胸嘈杂。用 \x茯苓补心湯\x即四物湯。合参苏饮是也。一治心中嘈杂。坐卧不宁。蔡完体传。陈皮（一錢）半夏（八分）白茯苓（錢半）赤茯神（八分）酸枣仁（炒八分）益智仁（三分）麦门冬（去心一錢）甘草（二分）上锉一剂。生姜水煎。半空心温服。一人多思虑。以致血虚。五更时嘈…

如果胃气虚冷，表现为不想吃饭、脉沉迟弦细，适合用旋复花汤：陈皮、半夏、赤茯苓、旋复花、人参、白芍、细辛、桔梗、官桂、甘草，加生姜煎服。妇人心胸嘈杂，可用茯苓补心汤（四物汤合参苏饮）。治心中嘈杂、坐卧不宁，用陈皮、半夏、白茯苓、赤茯神、酸枣仁、益智仁、麦门冬、甘草，加生姜水煎，半空心温服。多思虑导致血虚，五更时嘈杂，用四物汤加香附、山栀、黄连、贝母。肥人嘈杂，用二陈汤少加川芎、苍术、炒栀子。嘈杂是痰水内动，像有东西阻在膈间，让人不安。

事业 · 刘向（编）《战国策》

今齊地方千里，百二十城，宮婦左右，莫不私王；朝廷之臣，莫不畏王；四境之內，莫不有求於王。由此觀之，王之蔽甚矣！」王曰：「善。」乃下令：「群臣吏民，能面刺寡人之過者，受上賞；上書諫寡人者，受中賞；能謗議於市朝，聞寡人之耳者，受下賞。」令初下，群臣進諫，門庭若市。數月之後，時時而間進。期年之後，雖欲言，無可進者。燕、趙、韓、魏聞之，皆朝於齊。此所謂戰勝於朝廷。秦假道韓、魏以攻齊，齊威王使章子將而應之。與秦交和而舍，使者數相往來，章子為變其…

如今齐国地方千里，一百二十城，宫妇左右没有不偏爱大王的；朝廷之臣没有不畏惧大王的；四境之内没有不有求于大王的。由此看来，大王受蒙蔽很深了！”齐王说：“好。”于是下令：“群臣吏民，能当面指责寡人过错的，受上赏；上书劝谏寡人的，受中赏；能在市朝议论寡人过失而传到寡人耳中的，受下赏。”命令刚下，群臣进谏，门庭若市。几个月后，还时不时有人进谏。一年之后，即使想进言，也没什么可说的了。燕、赵、韩、魏听说后，都来朝见齐国。这就是所谓在朝廷上战胜敌人。秦国借道韩、魏攻齐，齐威王派章子率军应战。与秦军对峙而扎营，使者多次往来，章子改变军旗徽章，混入秦军。侦察兵报告章子率齐军投秦，威王不回应。不久，侦察兵又报告章子率齐兵降秦，威王仍不回应。这样三次。有司请示说：“说章子失败的人，不同的人却说法一致。”

投资 · 陈梦雷等（编）《钦定古今图书集成·食货典》

一乘直萬錢欲作鞍橋者，生枝長三尺許，以繩繫旁枝木橛釘著地中，令曲如橋。十年之後，便是「渾成柘橋。」一具直絹一疋欲作快弓材者，宜於山石之間北陰中種之。其高原山田，土厚水深之處，多搖掘深坑。於坑之中種桑柘者，隨坑深淺，或一丈五直上出坑，乃扶疏四散。此樹條直，異於常材，十年之後，無所不任。一樹直絹十疋柘葉飼蠶絲，可作琴瑟等絃，清鳴響徹，勝於凡絲遠矣。《禮記·月令》曰：「季春，無伐桑柘。」《鄭元注》曰：「愛養蠶食也。具曲植籧筐。」注曰：「名養…

这段讲桑柘木材的精细利用：想做马鞍桥，选三尺长的活枝，用绳绑在旁枝木桩上钉地，让它弯曲，十年后就是浑然天成的柘桥，值一匹绢。想做快弓，要在山石背阴处种。高原山田土厚水深，挖深坑种桑柘，树从坑里直上，枝条四散，材质异于寻常，十年后无所不能，一树值十匹绢。柘叶养蚕，丝可做琴弦，清亮远胜普通丝。最后引《礼记·月令》：季春不伐桑柘，是爱护蚕食；养蚕器具要备好，亲自劝蚕。核心是：好材料靠长期定向培育，急用出不来。

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